表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2026年3月19日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) ...

以下文章来源于投行圈子 ，作者投行大师姐 投行圈子 . 深度聚焦一级市场、上市公司和商业最前沿。三百万金融精英在关注的投行圈自媒体（公众号/视频号/ 各大网站专栏/私域社群/知识星球/抖音/小红书）。投行及商务人士的专业知识、人脉拓展、实操经 验、业内动态等分享平台。 作者： 投行大师姐 来源： 投行圈子 -------------------------- 三月的北京，房地产市场的倒春寒却已经让人打了个激灵。 前天， 贝壳交出了 2025 年的全年成绩单。这份财报，读起来像是一杯温吞的白开水，甚至带点 苦涩：净收入 946 亿元，同比微增 1.2% ；净利润 29.91 亿元，却重重地摔下了 26.7% 的跌 幅。 这是贝壳自 2023 年登上盈利巅峰后，连续第二年利润下滑，创下了三年来的新低。 公司股价K线图：截图时间 2026年3月18日15:00 利润 " 失血 " 背后的真相 如果我们只盯着净利润那行数字，确实会感到一阵寒意。但财经博主的习惯，是拿着放大镜去财报 的缝隙里找线索。 把贝壳的账本摊开，你会发现一个明显的 " 剪刀差 " ： 传统房产交易业务在萎缩，而非房交易业 务正在拼命填补空缺。 | ...

[Table_Page] 公告点评|房地产Ⅱ 证券研究报告 | [Table_Title] 【 广 | 发 | 地 | 产 | & | 海 | 外 | 】 | 贝 | 壳 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | -W(02423.HK)/贝壳(BEKE) | | | | | | | | | | | 业绩基本符合预期，经营能力稳健 | | | | | | | | | | [Table_Summary] 核心观点： | 【广发地产&海外】贝壳 | 2026-03-13 | | --- | --- | | -W(02423.HK)/贝壳(BEKE): | | | 持续组织精简，提升经营效率 | | | 【广发地产&海外】贝壳 | 2026-01-25 | | -W(02423.HK)/贝壳(BEKE) | | | —洞见贝壳 系列二:如何看待 | | | 26 年市场环境下贝壳的业绩 | | | 弹性 | | | 【广发地产&海外】贝壳 | 2025-11-12 | | -W(02423.HK)/贝壳(BEKE): | | ...

房地产 2026 年 03 月 18 日 贝壳-W(2423.HK) 多元业务稳健向好，持续加大股东回报 推荐（维持） 股价：43.76 港元 主要数据 | 行业 | 房地产 | | --- | --- | | 公司网址 | inv estors.ke.com | | 大股东/持股 | Propitious Global/23.6% | | 实际控制人 | 创始人团队 | | 总股本(百万股) | 3529.62 | | 流通 A 股(百万股) | 0 | | 流通 B/H 股(百万股) | 3391.02 | | 总市值（亿元） | 1360.34 | | 流通 A 股市值(亿元) | 0 | | 每股净资产(元) | 18.95 | | 资产负债率(%) | 42.98 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】贝壳-W（2423.HK）*季报点评*提效降本 初显成效，积极回购彰显信心*推荐20251111 证券分析师 | 杨侃 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514080002 | | | BQV514 | | | YANGKAN034@pingan.com.cn ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2026年3月18日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

单看利润，这当然算不上一份轻松的成绩单，甚至可以说是近几年"最艰难的一次财报"；但如果放 进整个行业的大盘里，这已经是一份带着韧性的财报。 当然还有不少值得细看的信号：二手单量增长 11% ，创新高； 新房业务同比表现好于市场， "非 房产交易业务"占比 41% ，刷新历史纪录；家装业务营收达 154 亿元，租赁业务首次实现全年盈 利。 也就是说，贝壳不只是被动挨打，而是在一边扛压力，一边调整结构。 这才是这份财报真正值得讨 论的地方。那身处行业波动周期，贝壳是如何扛住市场压力、"稳住"业绩盘面的？ 楼市 还在调整期，哪家企业都不轻松。 过去的 2025 年，我国房地产行业经历深刻重构，全国新房市场规模继续缩水，二手房交易量占比 接近"半壁江山"，行业加速跑进"存量时代"。 房产交易也在发生"质的变化"。 随着行业供需关系发生重大转折，房产买卖双方都在经历价格与时 间的博弈，价格内卷、存量去化，考验 着行业每个参与者的定力。 在这样的背景下看贝壳这份 2025 年财报，结论其实很直接：利润承压是真的，但扛住了，也是真 的。 过去的 2025 年，贝壳实现净收入 946 亿元，同比增加 1.2% ；净利润 29 ...

租赁业务快速增长，积极强化股东回报 贝壳-W(02423) 证券研究报告 房地产服务 / 公司点评 / 2026.03.17 投资评级:买入(维持) | 基本数据 | 2026-03-16 | | --- | --- | | 收盘价(港元) | 44.54 | | 流通股本(亿股) | 33.91 | | 每股净资产(港元) | 19.01 | | 总股本(亿股) | 35.30 | 最近 12 月市场表现 -35% -25% -15% -4% 6% 16% 贝壳-W 恒生指数 分析师 房诚琦 SAC 证书编号：S0160525090002 fangcq@ctsec.com 分析师 郝艳辉 SAC 证书编号：S0160525080001 haoyh@ctsec.com 分析师 陈思宇 SAC 证书编号：S0160525090008 chensy04@ctsec.com 分析师 何裕佳 SAC 证书编号：S0160525090001 heyj@ctsec.com 分析师 罗婉琦 SAC 证书编号：S0160525090005 luowq@ctsec.com 相关报告 1. 《AI 赋能提质增效，单季回购金额创两 ...

2026 年 3 月 18 日 公司研究 着眼效率，修炼内功 ——贝壳（2423.HK）2025 年年报点评 要点 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 93,457 | 94,580 | 86,651 | 92,586 | 99,946 | | 营业收入增长率 | 20.2% | 1.2% | -8.4% | 6.8% | 7.9% | | 归母净利润（百万元） | 4,065 | 2,994 | 4,355 | 5,158 | 5,740 | | 归母净利润增长率 | -30.9% | -26.3% | 45.4% | 18.4% | 11.3% | | EPS（元） | 1.15 | 0.85 | 1.23 | 1.46 | 1.63 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 5.7% | 4.5% | 6.2% | 6.9% | 7.1% | | P/E | 33 | 45 | 31 | 26 | 24 | | P/B | 1.9 | 2.0 | ...

[Table_Info1] 贝壳─W(02423.HK) 房地产 [Table_Title] 证券研究报告/港股公司报告 点评： 存量房业务：规模承压下彰显平台韧性，单量与效率双驱动筑牢基本盘。2025 年存量房市场延续调整，贝壳存量房净收入 250 亿元（同比-11.3%），GTV 2.15 万亿元（同比-4.2%）。核心亮点为平台化韧性凸显：链家及贝联平台二手房单 量同比+11%创历史新高，平台属性强化，分散直营渠道风险。成本端通过人店 优化、AI 赋能提效，四季度贡献利润率同比稳定、环比+1.5 个百分点，验证"降 本增效+规模提效"模型有效。短期收入承压，长期平台化与单量韧性奠定基本 盘，后续需跟踪库存去化对佣金的传导。 新房业务：营收波动中盈利质量优化，风控与结构升级构筑渠道壁垒。2025 年 新房市场供需偏弱，贝壳新房净收入 306 亿元（同比-9.1%），GTV 8909 亿元 （同比-8.2%），但盈利与风控优于行业。核心举措：一是优化项目结构，聚焦 优质高流动性楼盘；二是强化回款，四季度应收账款周转天数缩至 44 天（环比 -10 天）；三是盈利韧性凸显，贡献利润率同比+0.2 个百分点至 ...

2026 年 3 月 18 日 公司研究 着眼效率，修炼内功 ——贝壳（2423.HK）2025 年年报点评 要点 事件：公司发布 2025 年年度业绩，25 年实现营收/净利/Non-GAAP 净利 946/29.9/50.2 亿元，同比+1.2%/-26.7%/-30.4%。单 Q4 实现营收/净利 /Non-GAAP 净利 222/0.8/5.2 亿元，同比-28.7%/-85.7%/-61.5%。 一体业务稳健发展。Q4 公司收入同比-28.7%，主要系上年基数较高及市场压力 仍存。1）二手房：Q4 二手房 GTV/收入分别为 4820/54 亿元，同比-35.3%/-39%。 GTV 表现好于收入主要系链家 GTV 占比从 24Q4 的 42%降至 25Q4 的 37%。链 家/贝联货币化率分别为 2.36%/0.39%，环比 Q3 分别-0.16/+0.01pcts。Q4 二 手房贡献利润率 40.4%，同比持平。2）新房：Q4 新房 GTV/收入分别为 2070/73 亿元，同比-41.7%/-44.5%，收入表现弱于 GTV 主因上年货币化率高基数影响； Q4 新房货币化率为 3.51%，同比 ...