晨光股份（603899）：传统业务待恢复，线上、出海表现佳

证券研究报告 晨光股份 (603899 CH) 传统业务待恢复，线上/出海表现佳 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 26 日│中国内地 | 消费轻工 | 晨光股份发布年报，2024 年实现营收 242.28 亿元（yoy+3.76%），归母净 利 13.96 亿元（yoy-8.58%），略低于我们此前预期（15.63 亿元），我们判 断主要系：1）C 端及 B 端行业需求有所放缓，带动传统核心业务及 B 端集 采业务增速下移（据中国文教体育用品协会，24 年全国文教办公用品制造 业营收同比-1.6%）；2）渠道建设/品牌推广等销售费用及股份支付等管理费 用增加所致。展望 25 年，公司计划加强产品创新与爆款打造，加强 IP 赋能， 聚焦渠道深耕，传统核心业务有望修复，同时持续发力零售大店，壮大科力 普业务，看好公司收入增长提速，维持"增持"评级。 传统核心业务有待复苏，线上/出海收入表现优秀 分业务看：1）我们测算 24年传统核心业务线下收入为 81.8亿元/同比-1.2%， 我们判断主要系终端需求偏弱影响，25 年公司计划重点聚焦产品力 ...