农夫山泉：顶住压力，平稳收官-20250326

3 月 25 日公司发布业绩，24 年实现营收 428.96 亿元，同比增长 0.5%；实现归母净利润 121.23 亿元，同比增长 0.4%；其中，24H2 实现营收 207.23 亿元，同比-6.7%；实现归母净利润 58.84 亿元， 同比-6.7%，业绩符合预期。 H2 包装水仍有拖累，健康化饮料维持高增。24H2 公司包装水/茶 饮 料 / 功 能 性 饮 料 / 果 汁 / 其 他 产 品 分 别 实 现 收 入 74.2/83.2/23.8/19.7/6.3 亿元，同比-24%/+13%/-3%/+7%/-12%。 随着公司对于绿瓶促销跟进，H2 水下滑幅度扩张，但终端动销好 于出货，经历前期 3 个月的下滑后市占率逐步企稳回升。无糖茶 维持高增长，系品类高速发展阶段，公司加大旺季促销力度、强 化终端上架率。果汁方面，顺应消费健康化趋势，NFC、水溶 C 等 品类实现逆势增长，其他品类下滑系公司聚焦核心品类，精简 sku。 产品结构对冲+精细化管控，H2 净利率环比改善。24H2 公司毛利 率/净利 率分别 为 57.3%/28.4% ，同比-1.6pct/持平 ，环比 -1.4pct/+0.3 ...