东方电缆（603606）：海缆订单充沛，业绩高增可期

东方电缆 (603606 CH) 海缆订单充沛，业绩高增可期 证券研究报告 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 27 日│中国内地 | 电气设备 | 公司 24 年收入 90.93 亿元，同比+24.4%，归母净利润 10.08 亿元，同比 +0.8%，低于我们此前 13.09 亿元的预测，主要系部分海风项目交付确收延 期，导致海缆业务收入不及预期。25 年以来江苏、广东海风项目陆续开工， 支撑国内海风装机高增，国家首次将深海科技写入政府工作报告，有望推动 国内深远海海风发展。我们看好公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞 争力强，充分受益于国内外海风高景气，维持"增持"评级。 24Q4 业绩环比下降主要系部分海风项目交付确收延期 24Q4 收入 23.94 亿元，同/环比+22.1%/-9.0%，归母净利润 0.76 亿元，同 /环比-57.3%/-73.6%，扣非 1.15 亿元，同/环比-30.7%/-52.9%，毛利率/净 利率达 9.5%/3.2%，环比-12.2/-7.8pct，我们判断毛利率环比下滑较多主要 ...