国泰集团（603977）：区域民爆龙头多元化布局，下游需求牵引助力腾飞

公司报告 | 首次覆盖报告 国泰集团（603977） 证券研究报告 区域民爆龙头多元化布局，下游需求牵引助力腾飞 区域龙头深耕民爆产业，一体两翼多元化布局促增长 国泰集团以民爆一体化为核心业务，涵盖工业炸药、工业雷管及爆破工程等，同 时积极拓展军工新材料和轨交自动化及信息化产业，形成了"一体两翼"的发展 格局。公司作为江西省唯一的民爆生产企业，公司在区域内具有显著的市场优势， 其产品广泛应用于矿山开采、基础设施建设等领域。公司外延军工新材料产业加快 发展，军工业务由多个控股子公司开展，在军工领域多点布局，着力打造公司发展 新支柱。 聚焦民爆主业，盈利能力较为稳定 2024 年前三季度公司实现营收 17.04 亿元，同比减少 5.92%；实现归母净利润 2.19 亿元，同比减少 3.16%，主要系民爆产品单价下滑等多因素影响。2021 年至 2023 年公司营业收入从 19.88 亿元增长至 25.41 亿元，CAGR 达 13.06%，整体呈现稳步 增长态势。我们认为，伴随未来下游需求的逐步提升，公司营业收入和归母净利 润有望回暖，且 2024 年 H1民爆产品销量平稳，军工新材料等业务取得重大突破， 公司的 ...