东方电缆：海缆订单充沛，业绩高增可期-20250327

证券研究报告 东方电缆 (603606 CH) 25 年政府工作报告首次将深海科技列为战略性新兴产业，我们看好海风作 为深海科技产业化进展较快的行业，深远海示范项目或逐步落地，助力十五 五期间国内海风装机高景气。公司 24 年实现出口收入 7.33 亿元，同比 +480%，交付国内首个欧洲超高压海风海缆项目，设立英国孙公司开拓欧 洲市场，我们看好欧洲海风或进入装机放量阶段，公司有望凭借交付经营持 续实现海外订单落地。 盈利预测与估值 考虑到下游风机客户经营承压，我们下调 25-26 年海缆、陆缆业务毛利率假 设，叠加低毛利陆缆业务营收占比上升，我们预测公司 25-27 年归母净利润 为 19.35/22.31/23.42 亿元（25-26 年前值 20.17/23.34 亿元，分别下调 4.1%/4.4% ）， 同 比 增 速 分 别 为 +92.0%/15.3%/5.0% ， 对 应 EPS 为 2.81/3.24/3.41 元。参考可比公司 25 年 Wind 一致预期 PE 均值为 16.32 倍， 考虑到公司海缆龙头地位稳固，超高压直流海缆竞争力强，给予公司 25 年 20 倍 PE，对应目标价为 5 ...