亚朵（ATAT）：2024年经调净利润增长45%，2025年2000店目标维持不变

证券研究报告 | 2025年03月27日 亚朵（ATAT.O） 优于大市 2024 年经调净利润增长 45%，2025 年 2000 店目标维持不变 四季度超预期收官，全年收入与业绩增势靓丽。2024Q4 公司收入 20.84 亿元 /+38.5%，归母净利润 3.30 亿元/+50.0%；调整后净利润 3.33 亿元/+49.9%， 调整后 EBITDA 4.43 亿元/+76.5%，各项财务指标均好于彭博预期。2024 年 公司实现 72.48 亿元/+55.3%，归母净利润 12.75 亿元/73.0%，调整后净利 润 13.06 亿元/+44.6%，调整后 EBITDA17.72 亿元/+46.8%，其中调整前后利 润增速差异主要系股权激励费用变化影响。总体看，公司品牌势能强势期实 现门店与零售双轮成长，在 RevPAR 高基数压力下实现收入与利润强势表现。 酒店：加盟贡献酒店核心增速，全年超额完成开店目标。全年酒店收入实现 48.51 亿元/+36.8%，其中加盟模式主导、全年贡献 41.49 亿元/+53%（其中 房间量增长 35%、筹开结构变化助力供应链收入增速、门店管理人员工资提 升等均有助力 ...