环球市场动态 中 期 选 举 如 何 影 响 美 国 战 争 与 外 交 行 为 股 票 受伊朗局势影响，亚洲股市遭遇黑 色星期一；A 股大跌，超 5200 个 股下跌；港股同样全线疲软，黄金 及有色金属板块遭集中抛售；夜间 特朗普释放谈判信号，欧洲股市低 开高走；美股一度大涨收复上周五 跌幅，但伊朗随后否认谈判令指数 回落。 外 汇 / 商 品 特朗普宣布暂缓五天实施针对伊朗 能源基础设施的打击，市场避险情 绪仍有所缓释，隔夜期油重挫 10%。但据报道美国和以色列袭击 了位于伊朗中部伊斯法罕和西南部 霍拉姆沙赫尔的两处能源基础设 施，今日亚洲早盘油价反弹超 3%。 固 定 收 益 周一亚洲时段，债市延续下跌，纽 约早盘特朗普宣称与伊朗 5 天停火 推动油价回落，全球利率市场反弹， 收益率曲线趋平，美债收益率下降 约 3-5 个基点。亚洲债市情绪疲弱， 利差走宽约 3-10 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 3 月 24 日 ▪ 出于特朗普个人与家族政治遗产的考量，美国中期选举或是影响美国战争与外交行为的核心 ...

亚朵（ATAT） 亚朵 2025 年 Q4 业绩点评：RevPAR 逐季改 善，新三年战略推动高质量发展 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,248 | 9,790 | 12,065 | 14,229 | 16,559 | | 同比(%) | 55.34 | 35.08 | 23.24 | 17.94 | 16.37 | | 归母净利润（百万元） | 1,275 | 1,621 | 1,954 | 2,362 | 2,827 | | 同比(%) | 73.01 | 27.10 | 20.52 | 20.90 | 19.67 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 9.23 | 11.73 | 14.14 | 17.09 | 20.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.59 | 21.71 | 18.01 | 14.90 | 12.45 | [Table_Tag] [Table_Summ ...

证券研究报告·海外公司点评·酒店餐饮 亚朵（ATAT） 亚朵 2025 年 Q4 业绩点评：RevPAR 逐季改 善，新三年战略推动高质量发展 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,248 | 9,790 | 12,065 | 14,229 | 16,559 | | 同比(%) | 55.34 | 35.08 | 23.24 | 17.94 | 16.37 | | 归母净利润（百万元） | 1,275 | 1,621 | 1,954 | 2,362 | 2,827 | | 同比(%) | 73.01 | 27.10 | 20.52 | 20.90 | 19.67 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 9.23 | 11.73 | 14.14 | 17.09 | 20.45 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.59 | 21.71 | 18.01 | 14.90 | 12.45 | [Tab ...

SDICSI 2026 年 3 月 23 日 亚朵 (ATAT.US) 持续高速增长，盈利能力提升 2025 年，亚朵集团全年实现净收入 97.90 亿元（人民币，下同，列明除外），同 比增长 35.1%；净利润 16.21 亿元，增长 27.4%。第四季度净收入 27.88 亿元，增 长 33.8%；净利润 4.78 亿元，增长 44.7%。全年完成 2000 家酒店的战略目标，截 至年底，运营酒店达2015家。由于酒店扩张节奏及利润率略低于我们此前的预期， 我们下调 26/27/28 年净利润为 19.4/23.4/27.0 亿元，（2025/12/29 预测为 20.6/25.0/NA 亿元）,对应每 EPS 收益为 2.03/2.46/2.84 美元（2025/12/29 预 测为 1.66/2.12/NA 美元）。目标价从 51.2 美元下调至 44.9 美元（基于同业比较 及 DCF 两个估值方法），较当前股价有 21.6%上涨空间。维持 "买入"评级。 报告摘要 酒店 RevPAR 逐季改善，利润率提升。截至年底，运营酒店达 2,015 家，同比增 长 24.5%；客房 22.44 万间。其中加 ...

SDICSI 2026 年 3 月 23 日 亚朵 (ATAT.US) 持续高速增长，盈利能力提升 持续打造会员体系。截止年末，亚朵会员数量达到 1.12 亿人，同比增长 25%。酒 店预定中有 60%的订单来自自有渠道。2026 年初与星巴克中国达成会员合作，共 同构建跨场景生活方式生态，推动体验互通。 现金充裕，财务稳健。公司全年净利润 16.2 亿元，利润率 16.6%，同比下降 1.0pct, 主要是因为要将国内主体的资金用于美股回购和股东分红，由此带来有效所得税 率的上升。除税前利润率为 24.1%，同比提升 0.4pct。酒店业务和零售业务的利润 率都有所提升。现金充沛，年末现金及短期投资合计达 58.67 亿元，有息负债 2.5 亿元，资产负债率 60.9%。充裕现金流支持了持续的股东回报，全年回购 4600 万 美元（约合 3.16 亿人民币）。全年完成派息 1.08 亿美元（约合 7.6 亿人民币）， 派息率约为 47%。 推出新的三年战略。聚焦"中国体验、品牌领航"，强化体验差异化，以产品创新 巩固品牌心智；深化酒零协同，以场景连接提升用户终身价值；优化供应链与会员 生态。以实现公司"百年 ...

证券研究报告 | 2026年03月23日 | 晨会纪要 | | --- | | 数据日期:2026-03-20 | 上证综指 | 深证成指沪深 | 300 指数 | 中小板综指 | 创业板综指 | 科创 50 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘指数（点） | 3957.05 | 13866.20 | 4567.01 | 14727.67 | 4041.20 | 1318.30 | | 涨跌幅度（%） | -1.23 | -0.25 | -0.35 | -1.36 | -0.67 | -1.54 | | 成交金额（亿元） | 9648.63 | 13219.47 | 6154.63 | 4165.17 | 6595.59 | 726.35 | $\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi}{10}$$\frac{\pi ...

亚朵是其中的异类，选择把钱花在不那么 "硬" 的体验上。它的装修成本与主要对手相近，但日常运营投入 更高。 钱去了免费的洗衣房、小程序里根据会员等级提供几十种免费送到房间的便利——睡前牛奶、香薰、瑜伽 砖。连亚朵酒店里的竹居（图书馆）都得花不少钱，有一个六七人的专门团队每季度选书，一年下来要买 近 50 万册，送往 2000 多个亚朵酒店。 单看每一样，ROI 都是负的。但组合在一起，就成了亚朵和同行不同的体验， 它的平均可出租客房收入 （RevPAR）比主要对手高出 40%。 整个酒店行业在下滑，但亚朵从营收和利润都在增长。 亚朵集团创始人耶律胤说，酒店行业本质是 "复制型竞争"，一个产品点子、一个设计风格，真正的领先期 可能只有几个月。单靠产品和装修，永远守不住。文化和组织，才是最难被复制的。 亚朵集团创始人 耶律胤 亚朵不只是酒店，卖枕头不是副业。 文 丨 宋玮 经济环境巨变后，各行各业都在压缩每一分成本，把钱留在刀刃上。体验不再丰富，赢家通常是低价之 王。 耶律胤是个文艺青年，他喜欢寒山，亚朵每个房间都有一本斯奈德写的《砌石与寒山诗》。书的封面是绿 色的——让人感到安静、有生机。这本原本年销量仅千册的 ...

上 市 公 司 社会服务 2026 年 03 月 19 日 亚朵 (ATAT) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2026 年 3 月 18 日 | | --- | --- | | 收盘价（美元） | 37.03 | | 纳斯达克指数 | 22,409 | | 52 周最高/最低（美元） | 43.2/21.5 | | 美股市值（亿美元） | 51.17 | | 流通股（百万股） | 341 | | 汇率（人民币/美元） | 6.88 | 一年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 相关研究 《亚朵（ATAT）点评：全年零售收入指引 上调，开店节奏符合预期》 2025/08/27 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 杨光 A0230524100004 yangguang@swsresearch.com 研究支持 杨光 A0230524100004 yangguang@swsresearch.com 联系人 杨光 A0230524100004 yangguang@sw ...

今日早参 2026 年 3 月 19 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 宏观：3 月 FOMC：联储对降息更加谨慎 概览：北京时间 3 月 19 日（周四）凌晨美联储公布 3 月议息会议决定，政 策利率维持在 3.5-3.75%，点阵图维持 2026-27 年各降息 1 次的指引，但联 储上调增长通胀预测以及鲍威尔表态均显示，联储对降息变得更加谨慎。 风险提示：美国就业市场超预期走弱，中东冲突持续性与烈度超预期。 研报发布日期：2026-03-19 研究员 易峘 SAC:S0570520100005 SFC:AMH263 胡李鹏 SAC:S0570525010001 SFC:BWA860 固定收益：在防御中挖掘信用债结构性机会 通胀担忧上行+政策观察期+供给潜在扰动，3-4 月债市相比 1-2 月份胜率不 高、赔率降低，但资金面仍平稳、外部扰动短空长多，债市调整空间有限。 机构行为方面，分红险增速放缓+心态谨慎，保险 ...

Atour Lifestyle Holdings Limited (NASDAQ:ATAT) is one of the best growth stocks to buy right now. On March 17, Atour Lifestyle Holdings announced financial results for Q4 and the full-year 2025, marking the completion of its ‘2,000 Premier Hotels’ initiative. As of December 31, 2025, the company’s hotel network expanded to 2,015 hotels in operation, a 24.5% year-over-year increase, with an additional 779 manachised hotels currently under development. While the hotel sector saw rapid expansion, the compan ...