仲景食品（300908）：葱油酱向线下拓展，成本上涨拖累利润

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 03 月 27 日 仲景食品（300908.SZ） 葱油酱向线下拓展，成本上涨拖累利润 消费品/食品饮料 公司 Q4 收入/归母净利润同比-0.4%/-18.75%。24 年公司增长仍以调味食品 驱动为主，香菇酱小幅增长，葱油酱增速虽放缓，但仍保持 30%以上增长速度， 调味食品业务稳健。利润端受香菇、香葱等成本上涨，及线上费用投入拖累， 净利率有所下降。25 年公司成本端平稳，部分原材料价格有向下趋势，同时 线上投入更高效，预计利润端增速快于收入。中期看公司发展思路符合产业逻 辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘第二、第三成长曲线。我们建议 重视公司对酱类创新产品需求的洞察能力，关注第二第三成长曲线带来的高质 量增长，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力，预计公司 25-26 年 EPS 分别为 1.36、1.53 元，对应 25 年估值 21X，维持"增持"评级。 增持（维持） 目标估值：NA 当前股价：28.66 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 146 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 124 | | 总市值（十 ...