常宝股份（002478）：盈利同比下滑，特材项目有序推进

特材项目有序推进，持续结构转型升级。公司目前具备 100 万吨特种专用管材生 产能力，在油管、小口径合金高压锅炉管、HRSG 超长管、石化热交换器用 U 型管 等细分行业中的市场占有率和品牌竞争优势明显；公司特材项目有序推进，高端 合金管线、超长精密管主线、洁净光亮管主线陆续进入试生产调试阶段，热挤压线 预计 2025 年 7 月启动调试，为正式投产奠定基础；精密管项目取得阶段性进展， 热处理线、冷拔线、精整探伤线进入生产调试；焊管生产线计划预计 2025 年 8 月 底进行安装调试阶段；随着特材项目持续投产，公司盈利能力或显著改善。 下游景气度改善，需求保持扩张趋势。根据公司年报，2025 年预计油气开采用管 市场将呈现总量稳定、结构优化、高端化提速等特点，国内市场方面预计在海上、 陆上深层、超深层等非常规油气资源开发方面可能会存在更多增量的市场需求； 2024 年火电投资完成额为 1588 亿元，同比增加 32.7%，预计 2025 年锅炉管市 场需求持续饱满，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好。 投资建议。公司专注中小口径的特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下 游需求向好支撑其盈利释放。 ...