古茗：结硬寨打呆仗，扩店空间广阔-20250328

证券研究报告 | 公司深度 | 饮料乳品 结硬寨打呆仗，扩店空间广阔 ——古茗深度报告 投资要点 ❑ 基本情况：古茗是全价位段第二、中价段最大的现制茶饮品牌 古茗产品价格集中在 10-18 元，门店网络扩张和 GMV 不断上升驱动公司营 收持续增长。截至 2024 年 9 月底，古茗的门店网络已覆盖 9778 家门店。2024 年 1-9 月，公司收入 64.4 亿元，同增 15.6%，经调整利润 11.5 亿元，同增 10.0%，同期毛利率 30.5%，经调整净利率 17.8%。 ❑ 行业分析：中价市场和二线以下城市是赛懂扩容的核心驱动 中国现制饮品市场中规模最大的是现制茶饮市场，其中规模最大、发展势头 最为迅猛的是中价现制茶饮店（10-20 元价格带）。激烈竞争下，古茗在增速最 快的二线及以下城市（预计 2024-2028 年 CAGR 为 22.5%）布局优势明显。根据 灼识咨询，按 GMV 计算，古茗在二线及以下城市的市场份额约为 22%，门店数 量占比高达 78.8%，远超其他品牌。 ❑ 核心竞争力：结硬寨打呆仗，地域加密高质量扩张 （1）不同之处？卡位价格带和城市线级双维度 β 最快的细分市场。 ...