碧桂园服务：港股公司点评：扎实修炼内功，等待风险出清-20250328

业绩 2025 年 3 月 27 日，公司发布 2024 全年业绩：实现收入 439.93 亿元，同比+3.2%；归母净利润 18.08 亿元，同比+518.7%；核心 归母净利润 30.38 亿元，同比-22.9%。 经营分析 减值大幅收窄致归母净利大涨，非经营性及客观因素致核心归母 净利下降。24 年商誉及其他无形资产减值+金融资产及合同资产减 值损失合共 16.5 亿元，同比减少 24.2 亿元，使得经营利润同比 +144.4%。非经营性因素（少确认风险客商收入影响约 15%、长账 龄应收等坏账计提损失影响约 45%）及客观因素（非业主增值 、城服、商业运营、其他服务的经营利润下降，影响约 60%）共同 导致核心归母净利下降 22.9%。 公司使用 24 年归母净利润的 113%用于市值管理。截至公告日，① 已支付约 5.57 亿元购买股份用于股权激励；②未来一年内拟斥资 至少 5 亿元用于回购；③派发股息 0.2961 分/股，总额约 9.9 亿 元。三者合共占 24 年归母净利润的 113%；占 24 年核心归母净利 润的 67%。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司或仍存在一定的减值压力，我们预计公 ...