[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 碧桂园服务（6098.HK）公司年报点评 2025 年 04 月 01 日 [Table_InvestInfo] 股票数据 | 3[T月ab31le日_S收t盘oc价k（In港fo元] ） | 6.89 | | --- | --- | | 周股价波动（港元） 52 | 3.920-8.390 | | 总股本（亿股） | 33.43 | | 总市值（亿港元） | 230.4 | | 相关研究 | | [《Ta碧b桂le园_R服e务po20rt2I4nf年o半] 年报点评：基础物管 和营收增长，费用率继续压降》 2024.08.25 市场表现 [Table_QuoteInfo] 恒 生 指 数 对比 1M 2M 3M 绝 对 涨 幅 （%） 2.19 12.00 9.38 相 对 涨 幅 （%） 1.41 -2.47 -5.88 资料来源：海通证券研究所 分析师:涂力磊 Tel:(021)23219747 Email:tll5535@haitong.com 证书:S0850510120001 分析师:谢盐 Tel:(021)23185696 ...

港股公司报告 | 公司点评 碧桂园服务（06098） 证券研究报告 现金流改善显著，数智化转型积极 事件：公司 2024 年 439.9 亿元，同比+3.2%；实现归母核心净利润 30.38 亿元，同 比-22.9%；实现基本每股收益 0.54 元/股，同比+523.2%。 核心业务稳健增长，积极分红回购 公司 24 年实现营收 439.9 亿元，同比+3.2%，实现归母净利润 18.08 亿元，同比 +518.7%，实现归母核心净利润 30.38 亿元，同比-22.9%。分业务看，物业管理/社 区增值/三供一业业务收入保持增长，分别同比+4.9%/+11.8%/+30.9%，非业主增值/ 城市服务/商业运营收入分别同比-54.6%/-14.7%/-38.1%。公司拟派末期股息每股 13.52 分及特别股息每股 16.09 分，分红比例 54.7%，并计划在未来一年内，使用不 少于人民币 5 亿元的现有可用现金储备，在公开市场购回及/或购买股份，重视股 东回报。 24H2 现金流改善明显，减值压力边际改善 公司 24 年毛利率 19.1%，较 23 年下降 1.39pct；净利率 4.26%，较 23 年提升 ...

业绩 2025 年 3 月 27 日，公司发布 2024 全年业绩：实现收入 439.93 亿元，同比+3.2%；归母净利润 18.08 亿元，同比+518.7%；核心 归母净利润 30.38 亿元，同比-22.9%。 经营分析 减值大幅收窄致归母净利大涨，非经营性及客观因素致核心归母 净利下降。24 年商誉及其他无形资产减值+金融资产及合同资产减 值损失合共 16.5 亿元，同比减少 24.2 亿元，使得经营利润同比 +144.4%。非经营性因素（少确认风险客商收入影响约 15%、长账 龄应收等坏账计提损失影响约 45%）及客观因素（非业主增值 、城服、商业运营、其他服务的经营利润下降，影响约 60%）共同 导致核心归母净利下降 22.9%。 公司使用 24 年归母净利润的 113%用于市值管理。截至公告日，① 已支付约 5.57 亿元购买股份用于股权激励；②未来一年内拟斥资 至少 5 亿元用于回购；③派发股息 0.2961 分/股，总额约 9.9 亿 元。三者合共占 24 年归母净利润的 113%；占 24 年核心归母净利 润的 67%。 盈利预测、估值与评级 考虑到公司或仍存在一定的减值压力，我们预计公 ...

证券研究报告 碧桂园服务 (6098 HK) 港股通 盈利预测和估值 综合考虑非核心业务收缩、资产减值减少的影响，我们调低营收、毛利率， 并调低商誉和应收账款减值损失，预计 25/26 年 EPS 为 0.63/0.73 元（前 值 0.68/0.78 元，下调 7%/6%），引入 27 年 EPS 0.81 元，对应 25-27 年核 心 EPS 为 0.91/0.95/1.00 元。由于公司采用核心净利润作为衡量经营表现 的准绳，我们改为基于核心净利润进行估值。可比公司平均 25PE 为 13 倍， 考虑到公司仍需时间消化历史负担和非核心业务的负面影响，我们认为公司 合理的调整后 25PE 为 8 倍，目标价 7.89 港币（前值 5.20 港币，基于 7 倍 25PE），目标价提升主要因为估值方式切换及可比公司估值上升。 核心业务毛利回稳，减值高峰或已过去 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国香港 | 物业管理 | 公司 3 月 27 日发布业绩公告，24 年实现营收 439.9 亿元，同比+3%；归 ...

减值大幅收窄致归母净利大涨，非经营性及客观因素致核心归母 净利下降。24 年商誉及其他无形资产减值+金融资产及合同资产减 值损失合共 16.5 亿元，同比减少 24.2 亿元，使得经营利润同比 +144.4%。非经营性因素（少确认风险客商收入影响约 15%、长账 龄应收等坏账计提损失影响约 45%）及客观因素（非业主增值 、城服、商业运营、其他服务的经营利润下降，影响约 60%）共同 导致核心归母净利下降 22.9%。 业绩 2025 年 3 月 27 日，公司发布 2024 全年业绩：实现收入 439.93 亿元，同比+3.2%；归母净利润 18.08 亿元，同比+518.7%；核心 归母净利润 30.38 亿元，同比-22.9%。 经营分析 核心业务保持增长，占比进一步提升。24 年核心业务（物管服务+ 社区增值+三供一业）收入同比+9.4%，加回风险客商未收款后的 收入同比+10.2%。核心业务占总收入比例达 87%，同比+4.9pct。 压降关联方风险，独立性逐步加强。24 年关联方应收款原值压降 4.5 亿至 25.5 亿，计提减值拨备比例 74%。加回风险客商未收款 前，持续关连交易实际发生额占总 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 COUNTRY GARDEN SERVICES HOLDINGS COMPANY LIMITED 碧桂園服務控股有限公司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 之 有 限 公 司） （股 份 代 號：6098） 董事會建議宣派末期股息每股人民幣13.52分（2023年：每 股 人 民 幣2.19分）及 特別股息每股人民幣16.09分（2023年：每 股 人 民 幣27.27分），以 答 謝 全 體 股 東 對 本 公 司 的 不 懈 支 持 與 信 任。 此 外，截 至 本 公 告 日，根 據 本 公 司 已 採 納 的 股 份 獎 勵 計 劃，受 託 人 已 以 總 代 價（包 括 交 易 成 本）約人民幣556.5百萬元於市場上累計購買合共109百萬股股 份，並 代 表 入 選 參 與 者 以 信 託 方 式 持 有，直 至 歸 屬 為 止。 ...

2024 年 9 月 26 日 公司研究 物管基本盘稳健，聚焦主业回笼现金 ——碧桂园服务（6098.HK）跟踪报告 要点 事件：碧桂园服务出售珠海万达 1.49%股权，回笼现金 31.4 亿元。 9 月 25 日，碧桂园服务发布公告，出售珠海万达 1.49%股权（107,945,650 股）， 对价约为人民币 31.4 亿元（股份于 2021 年 7 月购入，初始购买价为 26.8 亿元）， 出售完成后，碧桂园服务仍持有珠海万达 0.31%的股份（22,109,350 股）。 碧桂园服务 2024 年上半年实现收入 210.5 亿元，同比增长 1.5%，毛利 44.5 亿 元，同比减少 13.7%，归母净利润 14.4 亿元，同比减少 38.7%，剔除商誉减值、 收并购带来的客户关系摊销等影响后的核心归母净利润 18.4 亿元，同比减少 31.7%，经营活动产生现金流净额 2.7 亿元，同比下降 87.7%。 点评：项目储备丰富，物管基本盘稳健，现金流有待改善，关注应收款收缴。 1）聚焦核心业务，经营深度调整。2024H1 公司物业管理/非业主增值/三供一 业/社区增值/城市服务/商业运营分别实现收入 12 ...

（於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司 ） 股份代號 : 6098 2024 中期報告 目錄 2 公司資料 4 獎項及榮譽 6 主席報告 9 管理層討論及分析 28 企業管治及其他資料 30 權益披露 37 中期簡明綜合全面收益表 38 中期簡明綜合財務狀況表 40 中期簡明綜合權益變動表 42 中期簡明綜合現金流量表 44 中期財務資料附註 芮 萌先生 （主席） 梅文珏先生 陳威如先生 趙 軍先生 （於2024年4月3日獲委任） 公司資料 董事會 執行董事 徐彬淮先生 （總裁） 肖 華先生 郭戰軍先生 （於2024年4月3日辭任） 非執行董事 楊惠妍女士 （主席） 獨立非執行董事 梅文珏先生 芮 萌先生 陳威如先生 趙 軍先生 （於2024年4月3日獲委任） 審核委員會 薪酬委員會 陳威如先生 （主席） 楊惠妍女士 梅文珏先生 提名委員會 楊惠妍女士 （主席） 芮 萌先生 陳威如先生 趙 軍先生 （於2024年4月3日獲委任） 環境、社會及管治委員會 徐彬淮先生 （主席） 肖 華先生 楊惠妍女士 （於2024年4月3日獲委任） 陳威如先生 （於2024年4月3日獲委任） 趙 軍先生 （於2 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company, with an expected relative return of over 20% compared to the Hang Seng Index within 6 months [14] Core Views - The company's revenue remains stable, but profits and operating cash flow are under pressure [1][2] - Management scale continues to grow steadily, with an increasing proportion of new residential projects [3] - Property management income accounts for a larger share, and community value-added services perform well [4] Financial Performance - Revenue in H1 2024 reached RMB 21.05 billion, a year-on-year increase of 1.5% [1] - Core net profit attributable to shareholders was RMB 1.84 billion, down 31.7% year-on-year [1] - Gross profit margin in H1 2024 was 21.16%, a decrease of 3.72 percentage points compared to the same period last year [2] - Net profit margin in H1 2024 was 7.34%, down 4.66 percentage points year-on-year [2] Business Segments - Property management services generated RMB 12.75 billion in revenue, accounting for 60.6% of total revenue [4] - Community value-added services revenue increased by 6.0% to RMB 1.998 billion [4] - Non-owner value-added services revenue decreased by 63.4% to RMB 356 million [4] - Three-supply-one-industry business revenue grew 23.8% to RMB 3.345 billion [4] Management Scale - Contract management area reached 1.635 billion square meters, excluding three-supply-one-industry business [3] - Charged management area increased by 9.78% to 1.006 billion square meters [3] - Residential projects contributed 48.7% of new annualized contract and entry income in H1 2024 [3] Valuation and Forecast - 2024-2026 EPS forecasts are RMB 0.34, 0.36, and 0.38 respectively [5] - 2024-2026 P/E ratios are projected at 10.69x, 9.93x, and 9.50x [5] - 2024-2026 net profit forecasts are RMB 1.121 billion, 1.207 billion, and 1.261 billion [5]

碧桂园服务（6098.HK）/物 业服务行业 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 11 日 [Table_Industry] 执业证书编号：S0740520110003 Email：liyao01@zts.com.cn 分析师：侯希得 执业证书编号：S0740523080001 碧桂园服务发布 2024 年中期业绩公告；公司 2024 年上半年实现主营业务收入 210.46 亿，同比+1.5%，归母净利润 14.40 亿，同比-38.7%；归母核心净利润 18.40 亿，同比 -31.7%。 Email：houxd@zts.com.cn 分析师：陈希瑞 执业证书编号：S0740524070002 Email：chenxr@zts.com.cn [基Ta本ble状_P况rofit] 总股本(百万股) 3,343 流通股本(百万股) 3,343 市价(港元) 4.30 市值(百万港元) 14,375 流通市值(百万港元) 14,375 [股Ta价ble与_Q行uo业te-P市ic]场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-- ...