毛戈平（01318）：线上线下高质量快速增长

彩妆维持快速增长 分品类来看，1）彩妆：24 年营收 23.04 亿/占比 59.3%/营收 yoy42%。大 单品光感无痕粉膏零售额已超 4 亿元，我们预计水奶油粉底液/鱼子气垫等 底妆产品亦有较大发展潜力；柔纱幻颜腮红/空气仓唇釉/星空眼影等色彩类 产品亦有望吸引多元人群。2）护肤：24 年营收 14.29 亿/占比 36.8%/营收 yoy23.2%，鱼子面膜零售额已超 8 亿元，我们预计鱼子安瓶精华/黑霜等产 品亦有放量空间。2024 年培训营收 1.52 亿/占比 45.8%/营收 yoy45.8%。 证券研究报告 毛戈平 (1318 HK) 港股通 线上线下高质量快速增长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国香港 | 化妆品 | 2024 年营收 38.85 亿元/yoy34.6%，净利润 8.81 亿元/yoy33%，经调整净 利 9.24 亿元/yoy39.2%。25 年以来公司线上数据维持亮眼表现；线下持续 进军 SKP 等高端商场进一步提升品牌价值。大单品粉膏/鱼子涂抹面膜/黑霜 等还处 ...