广深铁路（601333）：盈利低于预期，客流增长转弱

证券研究报告 广深铁路 (525 HK/601333 CH) | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 28 日│中国内地/中国香港 | 铁路运输 | 广深铁路发布 2024 年报，实现营收 271 亿元（yoy+3.4%），归母净利 10.6 亿元（yoy+0.2%）。其中 Q4 实现营收 70.6 亿元（yoy+0.6%，qoq-0.6%）， 录得归母净亏损 1.49 亿元（23 年 Q4 为盈利 0.39 亿元）。公司年报业绩低 于我们预期（14.45 亿元），差异主因 24 年下半年客流增长转弱以及营业成 本高于预期。公司拟派发 2024 年含税股息 0.07 元/股（同比持平），分红比 例达到 47%，对应 A/H 股的股息率为 2.3%、3.9%。考虑广州站和广州东 站拟进行高铁站改造，公司位于车站周边的闲置土地有望升值，同时公司亦 有望升级高铁客运产品，我们对其 A 股/H 股维持"增持"/"买入"评级。 客运：24 年下半年客流增长势头趋缓 24 年公司客运收入同比增长 2.5%，其中 1H/2H 收入同比增长 ...