中国海油（600938）：增储上产续成长，提质降本铸卓效

增储上产续成长，提质降本铸卓效 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 3 月 | 28 日│中国内地/中国香港 | 石油（天然气）开采 | 证券研究报告 中国海油 (883 HK/600938 CH) 港股通 公司 3 月 27 日发布 24 年年报：全年实现营收 4205 亿元，同比+1%，实现 归母净利润 1379 亿元（扣非后 1334 亿元），同比+11%（扣非后同比+7%）。 其中 Q4 单季实现营收 945 亿元，同环比-14%/-5%，归母净利润 213 亿元， 同环比-19%/-42%。公司拟派息 0.66 港元/股（含税），结合中期分红，全 年股息支付率 44.7%，按最新收盘价计算 A/H 股息率 4.9%/6.4%。公司 Q4 净利不及预期（357 亿元），系石油液体实现价格下滑，叠加海外项目资产 减值损失影响。考虑公司增储上产、降本增效成果卓越，维持 A/H"买入"。 增储上产成绩凸显，持续降本效果良好 24 年公司油气净产量 726.8 百万桶油当量，同比+7.2%，其中石油液体/天 然气产量 567.1 百万桶/929.4十亿 ...