云南铜业（000878）：铜产量平稳，冶炼业务短期承压

证券研究报告 | 2025年03月28日 云南铜业（000878.SZ） 优于大市 矿铜产量平稳，冶炼业务短期承压 2024 年公司归母净利润同比下降 20%。2024 年归母净利润 12.6 亿元 （-19.9%），扣非归母净利润 11.9 亿元（-22.5%），经营活动产生的 现金流量净额 1.45 亿元（去年同期 64.4 亿元），2024Q4 公司归母净利 润-2.6 亿元（同比-521%，环比-156%）。四季度亏损主因铜精矿冶炼加 工费价格大幅下降。经营性净现金流同比下降主要是西南铜业搬迁项目 投产备料，存货和预付款增加。2024 年合计现金分红总额 5.4 亿元，占 2024 年公司归母净利润 43%。 生产方面，2024 年公司精矿含铜产量按合并报表口径为 5.48 万吨，同比 下降 1 万吨，因主力矿山普朗铜矿产量下降；权益量统计为 5.78 万吨， 同比下降 11.6%。2024 年并表阴极铜产量 120.6 万吨，同比下降 12.6%， 主因西南铜业搬迁产量同比减少了 23.5 万吨；东南铜业电解提质增效 项目完成，阴极铜产量达到 47 万吨创新高。 冶炼业务短期承压，长期向好。根据我们 ...