珠江啤酒（002461）：2024年年报点评：量价表现亮眼，盈利显著向上

➢ 量价表现亮眼好于行业平均，非现饮占比高+渠道利润周期创造α。24 年公 司啤酒收入 55.11 亿元，同比+7%，分量价来看，销量 143.96 万吨，同比+2.62% （同期我国规上啤酒企业产量同比-0.6%），吨价 3828 元，同比+4.3%，预计 量价均好于行业平均。产品结构来看，高档/中档/大众化啤酒产品分别 39.04/12.39/3.68 亿 元 ， 同 比 +14.0%/-11.4%/+13.5% ，占比分别 71%/22%/7%，同比+4.3/-4.7/+0.4pct，产品结构持续提升。在 24 年消费整 体下游需求偏弱背景下公司逆势表现，如我们此前观点，预计主要系 1）珠啤非 现饮占比处于行业较高水平，24 年下游餐饮及夜场恢复整体较为疲软，公司受 冲击相对较小；2）餐饮渠道公司持续发力运作 97 纯生，一方面渠道利润周期较 竞品成熟单品更具竞争力，同时公司紧抓终端精耕细作，97 纯生大单品持续抢 夺份额，以上两点共同促成公司收入端α。24Q4 公司营收 8.44 亿元，同比 +2.11%，销量 25.77 万吨，同比+2.1%，千升酒收入 3276 元，同比+0.1%。 ➢ 成本红利 ...