2024-11-12 珠江啤酒：粤地称雄数十载，结构升级启新途 分析师： 郭梦婕 证书编号：S1190523080002 研究助理：林叙希 证书编号：S1190124030019 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度研究报告 核心观点 ➢ 广东区域啤酒龙头，今年业绩超预期。珠江啤酒于1985年建成投产，2010年在深交所上市，在广东省市占率超30%，是广东啤酒市场龙头，全国市场来看规 模居第六。近三年2021-2023营收/归母净利润CAGR为8.9%/1.1%，与同业对比收入增速较佳，但利润增速略显乏力。今年业绩超预期，2024年前三季度公 司实现营收48.87亿元，同比+7.4%，归母净利润8.07亿元，同比+25.3%，销量/吨价分别为118.19万吨/4135元/吨，同比+2.7%/+4.5%，其中高档啤酒销量 同比+14.8%，行业承压之下量价表现亮眼，主因公司高档产品97纯生不断放量，叠加成本优化释放利润弹性。 ➢ 广东市场啤酒高端化基础优，群雄割据珠啤份额领先。啤酒行业2013年产量见顶，各大酒企从份额优先转变为利润优先，行业呈现量减价增的高端化趋势。 广东是全国第二啤酒消费大省，202 ...

公司报告 | 季报点评 高档放量助推结构升级，费用投放力度加大 24Q1-3 业绩：营收 48.87 亿元，同比+7.37%；归母净利 8.07 亿元， 同比+25.35%。 24Q3 业绩：营收 19.01 亿元，同比+6.89%；归母净利 3.07 亿元，同比 +10.6%；扣非归母净利 2.92 亿元，同比+9.1%。 天气改善带动 Q3 销量提速，货折抵消部分升级效果。 24Q1-3 啤酒销量 118.19 万吨，同比+2.75%；Q3 啤酒销量 48.34 万 吨，同比+4.7%。分结构看，24Q1-3 高档啤酒销量同比+14.81%。 啤酒吨收入 Q1-3 同比+4.5%，Q3 同比+2%，预计系货折（商品折扣） 增大，抵消部分结构改善贡献。 盈利能力维稳，成本红利加速兑现，但费率造成拖累。 Q3 净利率同比+0.6pct，其中：1）吨成本同比-5.5%（更低价原料投入 使用），带动毛利率同比+4pct；2）销售费率同比+2.1pct，预计系奥运、 新品广宣投入增多；3）管理费率/研发/财务费率+0.5/+0.9/+0.5pct。 Q1-3 净利率同比+2.3pct，吨成本同比-2.7%，毛利率同 ...

证券代码：002461 证券简称：珠江啤酒 编号：20241106-1 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------|--------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动 | ☑ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 类别 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | □现场参观 | | | | □其他 （ | ） | | 参与单位名称及 | 中信证券 蒋祎;中信证券 | 张晟;广发证券 郝宇新 ; 广发基金 陈 | | 人员姓名 | 哲;汇丰晋信基金 | 费馨涵;中银基金 雷泽成;广发证券资管 高 | | | 峰;个人投资者 | 李梓语 ; 平安证券 王萌 ; 广发基金 姚秋 ; 财通证 | | | 券 吴文德。 | | | 时间 2024 | 年 11 月 6 日 | | | 地点 | 公司会议室 | | | | | | | 形式 现场会议 | | ...

证券代码：002461 证券简称：珠江啤酒 广州珠江啤酒股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20241106-2 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------------|------------------|--------------------------------------------------------------| | | | | | | 投资者关系活动 | ☑ 特定对象调研 □分析师会议 | | | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | | □其他 （ | ） | | | 参与单位名称及 | 银华基金 | | 洪亦秋、张萍、郭思捷、方建、李晓星、苏静然、薄 | | 人员姓名 | 官辉、王丽敏、孙昊天、段书来。 | | | | 时间 2024 | 年 11 月 6 日 | | | | 地点 线上会议 | | | | | 形式 线上会议 上市公司接待人 | 董 ...

食品饮料 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024 年 10 月 30 日 002461.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 9.31 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 (20%) (13%) (6%) 2% 9% 17% Oct-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24Oct-24 珠江啤酒 深圳成指 绝对 18.0 3.7 16.2 9.7 相对深圳成指 4.3 (8.6) (8.1) 0.3 | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|-----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 2,213.33 | | 流通股 ( 百万 ) | | 2,213.33 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 20,606.09 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 86.27 | | 主要股东 | | | | 广州产业投资控股集团有限公司 ...

珠江啤酒（002461.SZ） 优于大市 第三季度销量增速优于行业，千升酒收入持续同比提升 珠江啤酒公布 2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业总收入 48.87 亿元，同比+7.37%；实现归母净利润 8.07 亿元，同比+25.35%；实现扣非归 母净利润 7.68 亿元，同比+27.23%。2024 年第三季度实现营业总收入 19.01 亿元，同比+6.89%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比+10.60%；实现扣非归 母净利润 2.92 亿元，同比+9.10%。 第三季度公司销量增速优于行业，千升酒收入持续同比提升。第三季度公司收 入同比+6.9%，拆分量价来看，第三季度公司销量同比+4.8%，增速环比提升。 据国家统计局数据，第三季度全国规模以上企业啤酒产量同比-4.1%，公司 销量表现明显优于行业整体。第三季度公司千升酒收入同比+2.0%，主要系 97 纯生单品快速增长拉动产品结构升级。前三季度公司高档啤酒销量同比 +14.81%，环比上半年销量增速（同比+14.3%）提升。 第三季度费用率同比上行，盈利能力改善系毛利率提升拉动。第三季度毛利率 同比+4.0pct，系产品结构升级 ...

[ T able_StockInfo] 2024 年 10 月 24 日 证券研究报告•2024 年三季报点评 买入 （维持） 当前价：9.58 元 珠江啤酒（002461）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 高档产品持续放量，Q3 实现量价齐升 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024 年三季报，前三季度实现收入 48.9 亿元，同比+7.4%， 实现归母净利润 8.1 亿元，同比+25.3%；其中 24Q3 实现收入 19 亿元，同比 +6.9%，实现归母净利润 3.1 亿元，同比+10.6%。 产品结构升级持续，Q3实现量价齐升。量方面，Q3单季度公司实现销量 48.3 万吨，同比增长 4.7%；三季度由于华南地区整体高温天气持续，降水量少于往 年同期，叠加欧洲杯和奥运两大体育赛事带动下，公司单三季度销量实现较快 增长。得益于纯生产品省内占比持续提升，前三季度公司高端产品销量同比增 长 14.8%。价方面，以 97纯生为代表的高端产品持续放量拉动整体产品结构提 升，24Q3 公司吨价同比+4.5%至 4135 元/吨水平。 成本下行趋势未减，盈利能力持续提升。24Q3 公司毛利率为 4 ...

公 司 研 究 2024 年 10 月 25 日 公司点评 增持/维持 珠江啤酒(002461) 目标价: 10.36 昨收盘:9.58 珠江啤酒：三季度销量增长亮眼，结构升级延续 ◼ 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 23/10/2524/1/624/3/1924/5/3124/8/1224/10/24 珠江啤酒 沪深300 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 22.13/22.13 总市值/流通(亿元) 212.04/212.04 12 个月内最高/最低价 (元) 10.52/6.6 相关研究报告 <<珠江啤酒：大单品放量助力结构升 级，利润端弹性凸显>>--2024-08-23 <<珠江啤酒 2017 中报点评：销量近 两位数增长，盈利能力逐季改善>>-- 2017-08-27 证券分析师：郭梦婕 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 研究助理：林叙希 事件：珠江啤酒发布 2024 年三季报，2024Q1-Q3 实现营收 48.87 亿元，同比+7.37%，归母净利润 8.07 亿元，同比+25.35%，扣非归母 ...

珠江啤酒（002461.SZ）2024 年三季报点评 收入α维持，盈利稳步提升 2024 年 10 月 26 日 ➢ 事件：2024 年 10 月 24 日，公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季 度，公司营收/归母净利润/扣非归母净利润实现 48.87/8.07/7.68 亿元，分别同 比+7.37%/+25.35%/+27.23%；经测算，24Q3 公司营收/归母净利润/扣非归 母净利润实现 19.01/3.07/2.92 亿元，分别同比+6.89%/+10.60%/+9.10%。 ➢ 收入维持前期增势，非现饮占比高+渠道利润周期创造α。24Q3 公司收入 同比增 6.89%，其中销量 48.34 万吨，同比+4.75%，千升酒收入 3932 元，同 比+2.04%。24Q1/Q2 公司收入分别同比增 7.05%/8.07%，三季度公司收入延 续前期增势，维持量价齐升，同时销量跑赢行业大盘（2024 年 7- 9 月我国啤酒 总产量分别为 358.60/358.50/290.40 万吨，同比-10.88%/-4.25%/+1.33%， Q3 合计同比-5.26%）。在消费整体下游需求偏弱背景下公 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 ——2024 年三季报点评 收入增势持续，毛销差扩张 珠江啤酒(002461) 食品饮料 [Table_Industry] /必需消费 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-----------------------------------|--------------------|-------|-------|-------|-------|-------|-------| | | [table_Authors] 訾猛 ( 分析师 ) | 陈力宇 ( 分析师 ) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 021-38676442 | 021-38677618 | | | | | | | | | zimeng@gtjas.com | chenliyu@gtjas.com | | | | | | | | 登记编 ...