中国铁建：财务费用侵蚀较多利润，关注后续报表质量改善效果-20250329

财务费用侵蚀较多利润，关注后续报表质量改善效果 24 年业绩承压，关注后续报表质量改善效果 公司 24 年实现营业收入 10671.7 亿元，同比-6.2%，实现归母净利润 222.2 亿元，同比-14.9%，扣非归母净利润 213.3 亿元，同比-13.2%，其中 24Q4 单季度实现营收 3090.5 亿元，同比-6.8%，归母净利润 65.2 亿元，同比-2.4%， 工程总包及地产业务显著承压，且财务费用显著提升侵蚀了较多利润。截 至 24 年末，公司在手未完工合同额为 42820.8 亿元，约为 24 年营收规模 的 4 倍，在财政刺激预期升温背景下，关注后续公司订单结转速度的边际 改善。我们预计公司 25-27 年归母净利润为 225、228、231 亿元（25-26 年前值为 220、222 亿元），公司 24 年现金分红比例为 18.34%，截至 3 月 28 日收盘对应 24 年股息率为 3.7%，建议关注后续公司降本增效提质措施 对报表质量的改善效果，维持"买入"评级。 工程地产持续承压，新兴业务及海外实现较好增长 分业务来看，24 年工程承包、规划设计咨询、工业制造、房地产开发、物 资物流 ...