中科江南：“至暗时刻”已过，有望重回高增长-20250330

证券研究报告 中科江南 (301153 CH) "至暗时刻"已过，有望重回高增长 | | | 中科江南 24 年实现营收 8.25 亿（yoy-31.71%），归母净利 1.04 亿 （yoy-65.14%），扣非净利 1.01 亿（yoy-65.05%），剔除股份支付后归母净 利 1.4 亿元（yoy-59.5%），符合业绩预告（归母净利为 1 亿-1.2 亿，扣非 净利 0.95 亿-1.15 亿）。受累于 G 端预算紧张，公司 24 年全年收入及利润 出现了较大幅度下滑。24 年 10 月以来，国家推出了积极的财政政策，公司 24Q4 收入和利润环比均出现了较大幅度的好转。我们认为，公司的"至暗时 刻"已经过去，公司 25 年业绩弹性可期，维持买入评级。 24Q4：收入、利润、合同负债、现金流等核心指标环比明显好转 受益于"化债"，公司 24Q4 核心指标明显改善：营收 3.31 亿（yoy-22.33%， qoq+155.73%），归母净利 9765.88 万元（yoy-12.62%，qoq+472.20%）； 应收账款环比 24Q3 减少 0.85 亿；合同负债环比 24Q3 增加 2181.4 万 ...