甘肃能源：常乐盈利能力扩张，风电电价逆势增长-20250330

常乐盈利能力扩张,风电电价逆势增长 华泰研究 年报点评 2025 年 3 月 29 日│中国内地 发电 证券研究报告 甘肃能源 (000791 CH) 得益于来水修复，2024 年公司水电上网电量同比+8.6%至 62 亿千瓦时；公 司水电电量大多数采用批复电价上网，因此 2024 年公司水电上网电价同比 -2.6%至 0.269 元/千瓦时（含税）主要系相对低电价水电站上网电量权重增 加；水电发电边际成本低，因此 2024 年公司水电净利润同比+75%至约 3.41 亿元。2024 年由于风况及光照条件同比偏弱，公司风电/光伏利用小时数同 比下降 21.7%/18.4%至 1527/1408 小时，得益于分时电价政策，公司风电 上网电价同比+4.1%至 0.52 元/千瓦时（含税）；2024 年公司风光净利润同 比-31%至 2.9 亿元。 优质火电资产注入完成，2024 年常乐公司度电净利润同比+1.4 分 截至 2024 年底，常乐公司注入已完成。常乐一期 400 万千瓦煤电机组 2024 年上网电量同比+44.1%至 195 亿千瓦时，主要系 2023 年为非完整投产年度； 2024 年上网电价（含税 ...