龙湖集团（00960）：经营业务托底，开发业务仍待修复

证券研究报告 龙湖集团 (960 HK) 港股通 经营业务托底，开发业务仍待修复 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 3 月 | 30 日│中国香港 | 房地产开发 | 公司发布业绩：24 年实现营收 1275 亿元，同比-29%；核心/归母净利润 70/104 亿元，同比-39%/-19%，符合业绩预告。我们认为公司开发业务短 期内仍将承压，但市场对此已有一定预期，随着经营性业务持续构筑业绩基 本盘，将一定程度上对冲地产业务下行带来的不利影响，维持"买入"评级。 经营性业务稳健增长，发挥压舱石作用 24 年公司经营性业务稳中有进，收入/毛利同比+7%+6%，占比同比+7/26pct 至 21%/70%，成为业绩压舱石。24 年公司旗下商场同店营业额同比+7%（高 于社零增速），整体出租率同比+1pct 至 97%，租金收入同比+7%至 110 亿 元；冠寓租金收入/服务业务收入同比+4%/+10%至 27/132 亿元，均实现稳 健增长。25 年公司计划新开业商场 11 个，对应总开业面积将同比+12%， 有望支持经营性业务利润进 ...