李宁（02331）：全年收入增长4%，品类表现分化

证券研究报告 | 2025年03月30日 李宁（02331.HK） 优于大市 全年收入增长 4%，品类表现分化 2024 年业绩符合预期，毛利率同比改善。2024 公司收入同比增长 3.9%至 286.8 亿元，归母净利润同比下滑 5.5%至 30.1 亿元，基本符合预期。毛利 率同比提升 1 个百分点至 49.4%，主要由电商和直营渠道折扣回升带动，销 售费用率同比-0.8 个百分点至 32.1%，主要由于增加营销开支占比，管理费 用率和财务费用率也小幅增加。经营利润率同比接近持平，在其他收入及利 息减少 6.48 亿影响下，净利率同比-1 个百分点至 10.5%。经营性现金流净 流入 52.7 亿元，全年派息率 50%，净现金同比增加 2 亿元至 182 亿元。2024 下半年公司收入同比增长 5.5%，归母净利润同比增长-0.4%至 10.6 亿元，其 中经营利润率同比提升 0.9 个百分点，归母净利润同比下降 0.4 个百分点。 跑步品类引领增长，专业跑鞋销量破千万双。分品类流水增速，跑步/篮球/ 综训/运动时尚分别为 25%/-21%/6%/-6%，其中跑鞋大单品超轻/赤兔/飞电系 列销量破 106 ...