泡泡玛特（09992）：IP运营势能强劲，海外市场加速扩张

[Table_Title] 证券研究报告 / 港股公司报告 IP 运营势能强劲，海外市场加速扩张 事件： [Table_Summary] 公司于 2025 年 3 月 26 日发布 2024 年度报告，2024 年公司实现营收 130.38 亿元，同比增长 106.9%；归母净利润 31.25 亿元，同比增长 188.77%。2024 年公司综合毛利率提升 5.5pcts 至 66.8%，主要系中国港 澳台及海外收入占比提升和优化供应链端成本控制所致。 点评： 毛绒品类表现亮眼，线上销售占比提升。分产品看，2024 年手办/毛绒 /MEGA/ 衍 生 品 及 其 他 收 入 分 别 为 69.4/28.3/16.8/15.9 亿 元 ， yoy+44.7%/+1289%/+146.1%/+156.2%，占比 53.2%/21.7%/12.9%/12.2%。 2024 年 大 陆 地 区 线 上 / 零 售 店 / 机 器 人 /批 发 渠 道 分 别 实 现 收 入 26.98/38.28/6.98/7.48 亿元，yoy+76.9%/+43.9%/+26.4%/+50.7%，线上收 入占比 33.8%，同比 ...