蒙牛乳业（02319）：2024年年报点评：轻装上阵，逐步向好

2025 年 3 月 31 日 公司研究 轻装上阵，逐步向好 ——蒙牛乳业（2319.HK）2024 年年报点评 要点 事件：蒙牛乳业发布 2024 年年报，2024 全年实现营业收入 886.75 亿元，同比 减少 10.09%，归母净利润 1.05 亿元，同比减少 97.83%。 液态奶业务调整向好，多品类盈利能力改善。分产品看，2024 年液态奶/冰淇淋 /奶粉/奶酪/其他乳制品分别实现营业收入 730.66/51.75/33.20/43.20/27.94 亿 元，分别同比-11.0%/-14.1%/-12.7%/-0.9%/+18.0%。液态奶业务：量价拆解 来看，液态奶收入的同比下滑主要系公司主动调整常温奶的发货节奏带来的销量 下滑，小部分系促销动作导致的均价下降。经 24Q2 的库存处理，24H2 公司终 端库存健康度有所提升，价盘和收入表现环比亦有所改善（24H1/24H2 液态奶 收入分别同比-13%/-9%）。分品类来看，特仑苏收入表现好于基础白奶；乳饮 料收入表现逐步回稳；低温酸奶收入同比略有下滑，动销表现好于行业，且盈利 能力显著改善；低温鲜奶表现良好，盈利能力持续提升；2025 年每日 ...