丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 食品饮料行业周度更新：乳制品行业的供需结构 趋势再探讨 董思远 徐爽 SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 白酒板块阶段性仍沿着"供给优化，需求弱复苏"演绎，春节周期仍然处于库存去化过程中， 茅台节前量价表现均持续改善，短期行业以价换量趋势下库存去化有望加速，动销边际环比持 续改善，建议关注春节回款及动销变化。大众品需求边际有望回暖，春节备货错期，有望迎来 开门红。持续推荐：干禾味业、贵州茅台、锅圈、蒙牛乳业、安琪酵母、五粮液、万辰集团、 安井食品、洽洽食品、巴比食品、若羽臣、东鹏饮料、山西汾酒、会稽山等。 分析师及联系人 [Table_Author] 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title 食品饮料行业周度更新：乳制品行业的供需结 2] 构趋势再探讨 [Table_Summary2] 周度聚焦：深加工、 ...

Investment Rating - The report does not explicitly provide an investment rating for the industry Core Insights - The January e-commerce data shows a significant increase in sales and promotional heat, driven by the successful New Year shopping festival, which has injected strong momentum into the market [5][58] - Various product categories, particularly in food and beverages, have experienced high growth rates, indicating a robust consumer demand during the festive season [14][27] Summary by Sections January E-commerce Data Review - The sales heat increased by 1.87% and promotional heat by 0.91% compared to December [5] - The New Year shopping festival, starting on January 15, successfully stimulated consumer purchasing behavior, leading to multiple sales peaks throughout the month [5] Industry Marketing Situation - The food and beverage sector saw a surge in consumer interest, with gift box products becoming a market focal point [14] - Key high-growth categories included snacks, beverages, and alcoholic drinks, with specific products like nuts and chocolates leading the sales [10][25][29] January Category Sales Overview - The sales heat for nuts and snacks grew by 286.58%, with promotional heat increasing by 32.96% [20] - The beverage category saw substantial growth, particularly in fruit juices and carbonated drinks, with some segments experiencing over 600% growth [27] February E-commerce Trend Forecast - Key marketing dates for February include Valentine's Day and the Spring Festival, with brands encouraged to launch themed products and promotions [41][45] - The report highlights the importance of targeting family gatherings and gifting needs during the festive season to drive sales [48] Monthly Rankings - The report includes a sales ranking of brands across various categories, with notable mentions in jewelry, clothing, and food products, indicating strong market competition [62][64][66]

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" (maintained) [4] Core Viewpoints - The dairy industry is expected to see investment opportunities in 2026, driven by industrial upgrades that may boost raw milk demand and a potential upward turning point in milk prices, which could help leading dairy companies recover market share [4][8] - Supply-side dynamics indicate that raw milk prices are likely to rise, benefiting upstream farming companies. The price of fresh milk has declined for over four years, reaching 3.04 RMB/kg, a 30.6% drop from the 2021 peak of 4.38 RMB/kg. It is anticipated that the price stabilization will occur in the second half of 2025, with a turning point expected in 2026, significantly improving the performance of upstream farming companies [5] - On the demand side, there are structural opportunities in dairy product consumption, with potential for deep processing and domestic substitution to create new growth curves for dairy companies. The per capita consumption of dairy products in China is projected to be 40.6 kg in 2024, still below the 47 kg target set for 2030. The consumption structure is primarily focused on liquid milk, with low proportions of dairy solids [6] Summary by Sections - **Supply-Side Analysis**: The prolonged downturn in milk prices has been influenced by macroeconomic disturbances and the expansion led by large-scale enterprises during the previous price upturn. The ongoing losses in upstream farming companies are expected to lead to a supply-side contraction, with a price turning point anticipated in 2026 [5] - **Demand-Side Analysis**: The increasing health awareness among consumers is expected to drive the growth of low-temperature milk and cheese products, which will enhance raw milk demand. Regulatory changes are also expected to support the upgrade of the dairy industry by clarifying standards for deep-processed products and improving market access [6] - **Investment Recommendations**: Based on the positive outlook for the raw milk cycle and domestic substitution of deep-processed products, leading dairy companies are expected to benefit from the recovery of market share during the price upturn. Recommended companies include Yili Group and China Shengmu, with a focus on modern farming practices [8]

（来源：内蒙古日报） 转自：内蒙古日报 □本报记者 韩雪茹 春潮涌动处，奋进正当时。 刚刚过去的2025年，是内蒙古农牧业高质量发展步履铿锵的一年：粮食播种面积稳定在1亿亩以上，粮 食生产实现"二十二连丰"，产量达到840.7亿斤、升至全国第5位；牛肉、羊肉、牛奶、饲草、羊绒产量 均居全国首位；向日葵、谷子、大豆等品种选育全国领先，国家级牛羊核心育种场达到21个，数量居全 国首位。 透过两会窗口，见证内蒙古农牧业发展新跨越。作为国家重要农畜产品生产基地，农牧业发展始终是会 场内外关注的热点议题。 重农稳粮 筑牢"三农三牧"压舱石 五谷者，万民之命，国之重宝。 作为"粮仓""肉库""奶罐"，内蒙古肩负着粮食和重要农畜产品稳产保供的重大使命。如何扛牢这份责 任、筑牢供给根基？代表委员们结合发展实际各抒己见、建言献策，为农牧业高质量发展凝聚智慧力 量。 聚焦内蒙古肉牛产业优势，基层代表结合一线养殖实践提出务实之策。自治区人大代表，赤峰市翁牛特 旗亿合公镇北台子村党支部书记、村委会主任王小利建议加大肉牛基础母牛养殖扶持力度，促进基础母 牛扩群提质。"将'见犊补母'政策的覆盖范围从特定群体扩大到所有基础母牛养殖户。根据 ...

21世纪经济报道记者贺泓源、实习生徐鸿儒 随着创始人柴琇被免去总经理及法定代表人职务，妙可蓝多（600882）正步入更彻底的蒙牛时代。 某种程度上，此种变化是必然发生的，只是落地节点早于预期。 1月25日，妙可蓝多公告称，创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事身 份。同期，"蒙牛系"高管蒯玉龙被聘任为总经理，其不再兼任公司行政总经理。 妙可蓝多对外提到，蒯玉龙接替柴琇成为公司新任CEO，意味着妙可蓝多正式进入一个由少壮派职业经 理人领导的发展新阶段。其称，蒯玉龙身上深厚的乳业从业经历和管理经验，有利于掌控各业务板块的 发展均衡，在渠道策略、产品矩阵、品牌打造方面优化配置，避免资源分散而导致的严重"偏科"。 此种表态背后的潜台词似乎是，柴琇过往的经营策略似乎有着问题。 据21世纪经济报道记者多方了解，自蒙牛控股后，柴琇就在逐步被"边缘化"。且她的管理策略在公司内 部确实引发了一定争议。 压垮骆驼的最后一根稻草则是，一笔上亿元的陈年投资相关的担保纠纷及后续的补偿承诺违约。鉴于柴 琇即将退休，本来，此种高管更迭可以落地得更体面一些。 但基于签署纠纷，柴琇的出局早于预期，这让各方显得有些被动。 ...

此种表态背后的潜台词似乎是，柴琇过往的经营策略似乎有着问题。 据21世纪经济报道记者多方了解，自蒙牛控股后，柴琇就在逐步被"边缘化"。且她的管理策略在公司内 部确实引发了一定争议。 随着创始人柴琇被免去总经理及法定代表人职务，妙可蓝多正步入更彻底的蒙牛时代。 某种程度上，此种变化是必然发生的，只是落地节点早于预期。 1月25日，妙可蓝多公告称，创始人柴琇被免去副董事长、总经理及法定代表人职务，仅保留董事身 份。同期，"蒙牛系"高管蒯玉龙被聘任为总经理，其不再兼任公司行政总经理。 妙可蓝多对外提到，蒯玉龙接替柴琇成为公司新任CEO，意味着妙可蓝多正式进入一个由少壮派职业经 理人领导的发展新阶段。其称，蒯玉龙身上深厚的乳业从业经历和管理经验，有利于掌控各业务板块的 发展均衡，在渠道策略、产品矩阵、品牌打造方面优化配置，避免资源分散而导致的严重"偏科"。 压垮骆驼的最后一根稻草则是，一笔上亿元的陈年投资相关的担保纠纷及后续的补偿承诺违约。鉴于柴 琇即将退休，本来，此种高管更迭可以落地得更体面一些。 但基于签署纠纷，柴琇的出局早于预期，这让各方显得有些被动。 突然"出局"？ 需要注意的是，眼下，柴琇依旧是妙可蓝多的重 ...

步入2026年米兰-科尔蒂纳冬奥村主餐厅，来自世界各地的身影与语言在此交汇。在琳琅满目的餐饮供应区中，一簇中国红格外亮眼。 这里是蒙牛的餐吧陈列台。冰箱里整齐码放着乳制品，冰箱侧面贴着剪纸奔马与祥云图案，几盏精巧的春节摆件与牛奶错落点缀，在米兰冬奥村现代化的 空间里，渲染出一抹温暖喜庆的春节氛围。 这是中国乳业首次为境外冬奥会提供服务。蒙牛带来的不仅是满足运动员营养需求的产品和服务，更是一份让"中国元素"在世界级赛事中自信闪耀的"要 强"答卷。 服务每一份"要强"的需求 在运动员的餐饮食谱中，乳制品从来不是配角。 其中，全脂纯牛奶承担了不可或缺的角色。高质量蛋白和钙元素，为高强度训练与比赛提供日常所需，确保运动员在紧张赛程中"喝得上奶、补得上能 量"。 而面对参赛人群中并不罕见的乳糖不耐受问题，蒙牛提供的0乳糖简酸奶，在米兰冬奥村备受欢迎。一位欧洲运动员在品尝后直言，这款酸奶"很好地解决 了乳糖不耐受的问题，而且味道也很好"。简单、清洁的配方，也顺应了当下国际体育圈对健康、自然饮食的共同偏好。 相比直接进入餐台的乳品，黄油的角色更为"百搭"。作为米兰冬奥村后厨的重要烹饪配料，它被用于多样化餐食的制作之中。这也 ...

来源：环球网 蒙牛始终以消费者健康需求为核心导向。从原料精选到产品产出，每一项指标都经过严苛审核与专业评 估。依托二十余年深耕乳制品行业的品牌积淀与持续创新的技术实力，蒙牛坚持以世界品质打磨每一支 产品。 值得一提的是，蒙牛0乳糖简酸奶获得了国家体育总局训练局的认可，入选"体育・训练局国家队运动员 备战保障产品"，为国家队运动员的日常训练与赛事备战提供专业、安心的营养支持，这亦是对产品卓 越品质的有力印证。 近日，蒙牛首次推出全新0乳糖简酸奶，以100%生牛乳奶源、0乳糖、简单配方满足更多人的健康需 求，让酸奶成为更多人喝得上、喝得舒心的营养选择。蒙牛0乳糖简酸奶产品，精准适配消费者对健康 乳制品的需求，同时获得了国家体育总局训练局的认可，入选"国家队运动员备战保障产品"。 从赛场营养，到日常的健康陪伴，蒙牛0乳糖简酸奶致力于以科技保障营养安心易吸收，守护全民健 康，为奶业振兴注入温暖力量。 蒙牛0乳糖简酸奶新品上市，精准适配国人乳品消费需求 在中国，乳糖不耐受人群数量相对较高，约有3.1亿人，同时3.5亿人为类似乳糖不耐受人群，存在饮奶 后易产生不适。 当大众对健康饮食的需求不断升级，乳制品消费早已从"喝得 ...

金吾财讯 | 港股开盘受压，恒指低开1.97%，国企指数低开1.88%，恒生科技指数低开2.42%。 百度集团(09888)跌4.33%，紫金矿业(02899)跌4.14%，友邦保险(01299)跌4.02%，京东健康(06618)跌 3.96%。蓝筹中，仅蒙牛乳业(02319)、美的集团(00300)、新东方(09901)录得小幅高开。 港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀表示，美股周四大幅向下，美国最新就业数据表现疲弱，科技股 抛售未有停止，拖低大市向下，三大指数均录得显着跌幅收市。美元走势向上，美国十年期债息下滑至 4.18厘水平，金价走势回落，油价表现亦受压。港股预托证券普遍下跌，预料大市早段跟随低开。内地 股市昨日下跌，沪综指低开低走，收市下跌0.6%，沪深两市成交额进一步缩减。港股昨日表现反覆， 指数低开后跌幅一度扩大，其后逐步修复失地，收市录得温和升幅，整体成交保持活跃。北水录得大额 净流入，支撑大市回稳。不过，外围走势波动，市场风险偏好有所降低，不利大市表现，指数短期或下 试26,200点支持，上方阻力在27,200点水平。 金吾财讯 | 港股开盘受压，恒指低开1.97%，国企指数低开1.88% ...

时隔四年，冬奥的时针从北京转向米兰。 1月27日，2026年米兰冬奥会中国体育代表团正式成立。平均年龄25岁的126名中国运动员将参与7个大项、15个分项、91个小项的角逐，这也是中国冬奥 会境外参赛项目最多、运动员规模最大的一届。 相较于2022年北京冬奥、2024巴黎奥运，这届非本土举办的冬季奥运在国内市场的关注程度并不突出。转播方面，快手、抖音这些曾多次购买奥运版权的 平台到目前尚未公布获得冬奥版权的消息；而在运动员代言方面，2022年身披30多家品牌代言的谷爱凌，在2026年冬奥开赛前，也仅有不到10家品牌在社 媒平台公开延续、达成合作。 当然，我们也看到了一批中国企业对于奥运营销的关注与重视。TCL在2025年成为国际奥委会TOP全球合作伙伴，蒙牛、阿里巴巴也已经在冬奥赛前陆续 开启一系列营销预热。更早之前，安踏发布10支国家单项队比赛服，签约谷爱凌、林孝埈、孙龙、刘少昂、徐梦桃等一众核心运动员；作为中国奥委会官 方合作伙伴的李宁，也需要在奥运赛场以新身份亮相。 另一方面，正好赶在春节期间的米兰冬奥，其赛程基本集中在北京时间下午至凌晨，不少值得关注的焦点比赛都将在黄金时间播出。在传播层面，有2022 ...