春风动力（603129）：电动两轮走向高端化，极核进入成长新阶段

2025 年 03 月 31 日 春风动力(603129.SH) 电动两轮走向高端化，极核进入成长新阶段 以旧换新带动两轮车行业高增长，更新需求打开长期空间 电动两轮车行业总量受政策影响较大。2025 年行业总量有望恢复高速增长：1） 新国标略微提升电自生产成本，但电自具备刚需属性，价格上升对需求影响较 小；2）以旧换新补贴金额主要集中在 500 元左右，优惠力度大、对销量提振 效果明显，并且 2025 年进一步加大了补贴力度、扩大了补贴范围。展望未来， 国内电动两轮车总量有望实现稳健增长：1）C 端需求随保有量增长而增长， 2024 年底国内电动两轮车保有量在 4 亿左右，以 57 年的使用寿命计算，每年 的更新需求已达 56 千万台，叠加新增需求，实际潜在需求空间更大；2）B 端 即时配送、共享电单车等需求随零售业数字化转型、出行需求增长而高速增长。 我们预计 2028 年国内电动两轮车销量有望达 6281 万辆，2023 年至 2028 年期 间 CAGR 约为 2.7%。 电动两轮车行业结构持续升级，高端市场空间广阔 过去电动两轮车产品痛点多：续航不够长、充电慢、智能化程度低等。电机、 电池、物联 ...