万国数据-SW：国内订单放量，期待25年供需拐点-20250401

证券研究报告 国内业务方面，截止 4Q24 末，公司在运营面积达到 613,583 平方米（同比 增长 12%），机柜利用率达 73.8%，环比小幅提升 0.2pct，单价约为 2011 元/平米/月，相对保持平稳。自 2025 年以来，国内数据中心需求端明显回 暖，公司国内业务新签订单量达到 152MW，未来公司仍有较为丰富的核心 地带资源储备，有望为后续业务发展提供增长动能。海外业务方面，截止 4Q24 末，DayOne 累计签单规模达到 467MW，在运营规模达到 121MW， 2024 年共形成收入/经调整 EBITDA 1.73/0.45 亿美元，保持着良好的发展 态势，据公司业绩会，DayOne 计划在未来 18 个月内完成上市工作。 预计 2025 年业绩稳步增长，资本开支保持在合理水平 公司预计其 2025 年总收入为 112.9-115.9 亿元（同比增长 9.4%-12.3%）， 调整后 EBITDA 为 51.9-53.9 亿元（同比增长 6.4%-10.5%），这一业绩指引 部分受到私募 REITS 项目出表的影响，还原该项目出表影响后，公司预计 实现 54 亿元的经调整 EBITDA ...