三峰环境（601827）：自由现金流强劲，设备出海驱动成长

证券研究报告 三峰环境 (601827 CH) 自由现金流强劲，设备出海驱动成长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 废物管理 | 三峰环境发布年报，2024 年实现营收 59.91 亿元（yoy-0.59%），归母净利 11.68 亿元（yoy+0.20%），低于华泰预期 7%，主要系工程建造业务收入减 少、信用减值增加所致；剔除 2023-2024 年减值等一次性影响后，2024 年 营业收入同口径增长 0.30%，归母净利润同口径增长 7.08%。Q4 实现营收 14.73 亿元（yoy-0.98%，qoq+6.30%），归母净利 1.58 亿元（yoy-12.73%， qoq-54.01%）。公司预计 2025 年供热规模维持快速增长，垃圾焚烧核心设 备优势突出，2024 年新签海外设备合同超 8 亿元，出海业务有望驱动业绩 增长，维持"买入"评级。 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | | 目标价(人民币): | 11.10 | | 研究员 | 王玮嘉 | | ...