Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the environmental protection industry [1] Core Insights - The environmental protection industry is experiencing dual growth in cash flow and performance, with an emphasis on increasing dividends and a continuous focus on the bio-oil sector due to the revaluation of oil and gas assets [1] - The report highlights the significant growth potential in waste-to-energy, emphasizing its unique position as a scarce green energy source with substantial cash flow increases and resource value [1][19] - The report suggests that the sector is poised for growth driven by policy support, operational efficiency improvements, and international expansion opportunities [19] Industry Performance - The report indicates a 34% increase in performance for Longjing Environmental in 2025, with a revenue of 6.548 billion yuan and a net profit of 2.245 billion yuan [1] - The report notes that the waste sector is expected to see a significant increase in cash flow and dividend potential, with a projected increase in the dividend payout ratio from 114% to 141% [19] - The report also mentions the strong performance of companies like Green Power and Yongxing Co., with notable increases in revenue and net profit [1] Key Recommendations - The report recommends focusing on companies such as Longjing Environmental, Green Power, and Hanhai Environmental for their strong growth potential and dividend capabilities [1] - It also suggests monitoring companies like Deyu Water and Xinyuan Environment for their potential in the water sector, which is expected to follow a similar growth trajectory as waste-to-energy [20] Bio-Oil Sector Insights - The report states that the prices of bio-jet fuel and waste oil remain stable, with bio-jet fuel prices in Europe averaging $2800 per ton and in China at $2250 per ton [26] - The report highlights the profitability of bio-diesel production, with domestic prices for first-generation bio-diesel at 8100 yuan per ton, reflecting a 1% increase [26][27] Sanitation Equipment Market - The report notes a 208.44% year-on-year increase in sales of new energy sanitation vehicles, with a penetration rate of 32.38% [41] - It emphasizes the growth potential in the sanitation equipment sector driven by policy support and technological advancements [41] Lithium Battery Recycling - The report indicates stable profitability in lithium battery recycling, with prices for lithium and carbonate showing slight fluctuations [53][54] - It highlights the importance of improving recycling rates to enhance profitability in the sector [53]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of approximately 10.45 CNY per share based on a 13x PE valuation for 2026 [7]. Core Insights - The company reported a revenue of 5.56 billion CNY for 2025, a decrease of 7.21% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders was 1.23 billion CNY, an increase of 5.38% year-on-year. The decline in revenue was primarily due to the sale of the Sanfeng City Service and a decrease in revenue from the engineering construction segment, with a same-caliber decline of only 3.30% after adjustments [7]. - The gross margin improved to 37.26%, up by 4.08 percentage points year-on-year, and the net profit margin reached 23.06%, an increase of 2.64 percentage points year-on-year, indicating a continuous improvement in profitability quality [7]. - The operating cash flow net amount was 2.36 billion CNY, an increase of 14.69% year-on-year, with a significant improvement in free cash flow. The company ended the year with 3.26 billion CNY in cash, indicating a strong liquidity position [7]. - The company plans to distribute a cash dividend of approximately 445 million CNY, representing an 8.6% increase year-on-year, with a dividend payout ratio of 36.13% [7]. Financial Performance Summary - **Revenue Forecast**: Expected revenues for 2026-2028 are projected at 5.84 billion CNY, 6.01 billion CNY, and 6.19 billion CNY, with growth rates of 5.0%, 2.9%, and 3.0% respectively [2]. - **Net Profit Forecast**: The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 1.34 billion CNY in 2026, 1.43 billion CNY in 2027, and 1.51 billion CNY in 2028, with growth rates of 9.2%, 6.2%, and 6.1% respectively [2]. - **Earnings Per Share (EPS)**: EPS is projected to increase from 0.70 CNY in 2024 to 0.91 CNY in 2028 [2]. - **Valuation Ratios**: The PE ratio is expected to decline from 12.3 in 2024 to 9.9 in 2028, while the EV/EBITDA ratio is projected to decrease from 7.9 to 5.4 over the same period [2]. Operational Highlights - The company has a total operational capacity of 44,664 tons/day and has signed new steam sales contracts, expecting an additional supply of approximately 220,000 tons/year [7]. - The subsidiary Sanfeng Kawantha achieved a revenue of 2.09 billion CNY and a net profit of 468 million CNY in 2025, with solid waste treatment technology applied in around 268 projects globally [7]. - The company is actively expanding into overseas markets, including Southeast Asia and Oceania, with a significant contract signed in Macau for a waste incineration center [7].

重庆三峰环境集团股份有限公司 2025 年度 审计报告 | 索引 | 页码 | | --- | --- | | 审计报告 | 1-5 | | 公司财务报告 | | | 合并资产负债表 | 6-7 | | 资产负债表 | 8-9 | | 合并利润表 | 10 | | 利润表 | 11 | | 合并现金流量表 | 12 | | 现金流量表 | 13 | | 合并股东权益变动表 | 14-15 | | 股东权益变动表 | 16-17 | | 财务报表附注 | 18-108 | 联系申话: 信永中和会计师事务所| 北京市东城区朝阳门北大街 telephone: +86 (010) 6554 2288 8 号富华大厦 A 座 9 层 ShineW certified public accountants 9/F. Block A. Fu Hua Mansion No.8. Chaovangmen Be Donachena District, Beijin 100027. P.R.China 审计报告 XYZH/2026CQAA1B0050 重庆三峰环境集团股份有限公司 重庆三峰环境集团股份有限公司全体股东: 一、审计意 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 内部控制审计报告 ( 截至 2025 年 12 月 31 日) 索引 内部控制审计报告 页码 1-2 信永中利会计师事务 the state of r - t the count 北京市东城区朝阳门北大街 联系申话: 直各所 8 号富华大厦A座9 Q/F Block A Fu Hua Mansion No 8 Chaovangmen Beidaiie Donachena District, Beiji uhlic accountants 100027 P R China 内部控制审计报告 XYZH/2026CQAA1B0049 重庆三峰环境集团股份有限公司 重庆三峰环境集团股份有限公司全体股东: 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意 见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的 变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根据内部控 制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 您 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 审计委员会工作细则 第一章 总 则 第四条 公司须为审计委员会提供必要的工作条件，配备专门人员或机构承担 审计委员会的工作联络、会议组织、材料准备和档案管理等日常工作。审计委员会履 行职责时，公司管理层及相关部门应当给予配合。 第二章 人员组成 第五条 审计委员会由三名董事组成，成员由董事会从董事会成员中任命，审 计委员会的成员应当为不在公司担任高级管理人员的董事。其中独立董事两名，委员 中至少有一名独立董事为会计专业人士。 1 / 8 第六条 审计委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者全体董事的三 分之一以上提名，并由董事会选举产生。 第七条 审计委员会设主任委员（召集人）一名，由独立董事委员担任，主任 委员（召集人）应当为会计专业人士，负责主持委员会工作。召集人在委员会内选 举，并报请董事会批准。 第八条 审计委员会全部成员均须有能够胜任审计委员会工作职责的专业知识 和经验。 第九条 审计委员会委员任期与董事会董事任期一致，委员任期届满，可连选连 任。期间如有委员不再担任公司董事职务，自动失去委员资格，并由董事会根据上述 第五条至第八条规定补足委员人数。 第十条 公司须 ...

本人现任澳门大学法学院院长,全国人大常委会澳门基本法 委员会第六任委员，兼任最高人民法院与澳门大学共建-葡语国家 司法法律研究中心主任、中国法学会理事(第八届)、广东省法学 教学指导委员会委员等职务。目前是公司第三届董事会独立董事、 薪酬与考核委员会主任委员、提名委员会委员。 （二）有关独立性的声明 作为公司独立董事，本人及近亲属、主要社会关系均未在公 司及公司股东单位任职，未持有公司股份，不存在与公司、公司 股东及其有利害关系的机构和人员存在利益关系的任何情况，符 合中国证监会《上市公司独立董事管理办法》规定，不存在影响 独立性的情况。 重庆三峰环境集团股份有限公司 2025年度独立董事述职报告 （报告人：唐晓晴） 作为重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称公司）独立 董事，本人依照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司独立董事管 理办法》等法律、法规和规范性文件的规定，按照《公司章程》 《公司独立董事工作制度》的规定和要求，始终站在独立、公正 的立场参与公司决策，详细了解公司运作情况，勤勉、尽责、忠 实地履行职务，认真审阅董事会各项议案，充分发挥独立董事 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 投资管理制度 第一章 总则 第一条 为规范重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称 公司）投资行为，防范投资风险，提高投资效益，根据《中华人 民共和国公司法》（以下简称"公司法"）、《中华人民共和国证券 法》（以下简称"证券法"）等法律法规、规范性文件的相关规定， 结合《重庆三峰环境集团股份有限公司章程》（以下简称《公司章 程》）等公司制度，制定《重庆三峰环境集团股份有限公司投资管 理制度》（以下简称"本制度"）。 第二条 本制度所称投资行为是指企业通过投入货币、实 物、有价证券、股权、债权或无形资产等资产和权益，获得相应 所有权、经营管理权及其他相关权益的活动。主要包括以下几类： （一）固定资产投资。指企业在一定时期内建造或购置固定 资产的经济活动，包括基本建设投资、更新（技术）改造投资、 购置不动产、购置生产经营性设备和应用软件、信息化建设投资 等。 （二）股权投资。指企业为参与或控制被投资企业经营活动 并以持有一年及以上股权为目的的投资行为，包括出资设立全资、 控股、实际控制或参股企业、合资合作、对各级子企业增资、股 ― 1 ― 权收购、新设基金、认购基金、债转股等。 （三） ...

(一) 工作履历 重庆三峰环境集团股份有限公司 2025年度独立董事述职报告 (报告人:鲍毅) 作为重庆三峰环境集团股份有限公司(以下简称公司)独立董 事,本人严格按照《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理 准则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公 司自律监管指南第 2 号——业务办理》《公司章程》《独立董事 制度》等有关规定,恪尽职守、勤勉尽责,积极出席相关会议,认 真审议各项议案,切实维护了股东的整体利益,特别是中小股东的 合法权益。现将本人履职情况报告如下: 一、 基本情况 本人曾任摩根士丹利亚洲有限公司董事总经理,摩根士丹利 证券(中国)有限责任公司首席执行官。现任千里科技第六届董事 会副董事长。目前是公司第三届董事会独立董事、董事会战略委员 会委员、审计委员会委员。 (二)有关独立性的声明 作为公司独立董事,本人未在公司担任除独立董事以外的其 他任何职务,本人及近亲属、主要社会关系均未在公司及公司股东 单位任职,未持有公司股份,不存在与公司、公司股东及其有利害 关系的机构和人员存在利益关系的任何情况。 二、年度履职情况 本人建议公司从长远利益、可持续发展和股东利益等因素综 合考 ...

一、 基本情况 （一）工作履历 重庆三峰环境集团股份有限公司 2025年度独立董事述职报告 （报告人：李晓东） 作为重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称公司）独立 董事，本人严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》等法律法规和《重庆三峰环境集团股份有限公司公司 章程》《重庆三峰环境集团股份有限公司独立董事工作制度》等 有关规定，恪尽职守、勤勉尽责，积极参与公司决策，出席相关 会议，认真审议董事会各项议案，充分发挥独立董事的独立作用， 维护公司整体利益和全体股东的合法权益。现将本人履职情况报 告如下： 本人自1994年12月至今，历任浙江大学能源工程学院热能工 程研究所讲师、副教授、教授（其间：2003年10月至2003年12月， 美国环保署危险废物管理国家实验室高级访问学者，2006年10月 至2007年3月，国家住建部城建司挂职干部，3次荣获国家科技进 步奖（二等奖）。现为住建部科学技术委员会城市环境卫生专业 委员会委员、全国城镇环境卫生标准化委员会委员、中国城市环 境卫生协会生活垃圾处理专委会常务委员、国际废物能源化理事 会副主席等职务。 （二）有关独立性的声明 作为公司独立董事，本人 ...

重庆三峰环境集团股份有限公司 2025年度独立董事述职报告 （报告人：李洪辉） 作为重庆三峰环境集团股份有限公司（以下简称公司）独立 董事，本人严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》《上市公司独立董 事管理办法》等法律法规和《公司章程》《独立董事工作制度》 有关规定，忠实履行职责，充分发挥独立董事作用。现将本人2025 年度履职情况报告如下： 一、 基本情况 三、 年度履职重点关注事项 （一）工作履历 本人目前任华大卓越（北京）投资管理有限公司董事长，吉 林省北药科技有限公司总经理，财政部财政科学研究所博士研究 生，会计学专业，高级经济师。本人现任公司第三届董事会独立 董事，兼任山东天岳先进科技股份有限公司独立董事、临工重机 股份有限公司独立董事。 （二）有关独立性的声明 作为公司独立董事，本人及近亲属、主要社会关系均未在公 司及公司股东单位任职，未持有公司股份，不存在与公司、公司 股东及其有利害关系的机构和人员存在利益关系的任何情况，符 合中国证监会《上市公司独立董事管理办法》规定，不存在影响 独立性的情况。 二、 年度履职情况 报告期内，本人共出席公司董事 ...