当升科技（300073）：24年业绩承压，25年铁锂三元均改善

证券研究报告 当升科技 (300073 CH) 24 年业绩承压，25 年铁锂三元均改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 电力设备与新能源 | 公司 2024 年收入 75.93 亿元，同比-49.80%，归母净利润 4.72 亿元，同比 -75.48%，扣非 2.73 亿元，同比-86.23%，归母低于我们此前 5.44 亿的预 测，主要系海外三元订单下滑及三元加工费下行。考虑公司海外三元订单出 现回暖，铁锂产能快速释放并实现盈利，我们认为公司 25 年出货量有望快 速增长，维持"增持"评级。 24Q4 三元正极盈利韧性强，海外订单回暖支撑 25 年需求 我们推测公司 24Q4 三元正极出货量 1 万吨，环比基本持平，盈利能力方面， 虽 24Q4 正极材料加工费整体下行，我们推算公司三元锂单吨净利仍保持 1 万元左右，盈利韧性较强。公司 24 年受三元海外订单下滑影响导致营收承 压，25 年 3 月公司相继公告与海外客户的长协，与 LG 达成 25-27 年供应 11 万吨的协议，与 SK ...