网易-S（09999）：2024年四季报点评：PC强劲复苏推动游戏收入转正，基本盘重回牢固关注新产品弹性

关注新产品弹性 事项： 评论： ❖ PC 强劲复苏推动游戏收入转正；《漫威争锋》表现超预期 全年维度游戏及相关服务实现收入 836 亿元（YOY+2.5%），端游收入实现 219.46 亿元（yoy+16.56%），手游收入实现 584.96 亿元（yoy+2.7%）。 证券研究报 告 网易-S（09999.HK）2024 年四季报点评 推荐（维持） PC 强劲复苏推动游戏收入转正；基本盘重回牢固 Q4 维度游戏及相关服务实现收入 212 亿元（yoy+1.54%）；网络游戏营收 205.41 亿元（yoy+5.12%）；其中手游收入实现 134.14 亿元（yoy-10.50%）， 预计主要是去年同期《逆水寒手游》与《蛋仔派对》的高基数造成的。端游 收入实现 71.28 亿元（yoy+56.56%），预计主要为 Q3 以来暴雪回归游戏《魔 兽世界》以及《炉石传说》、新上线的《漫威争锋》推动了 PC 的强劲复苏。 而 Q4 游戏业务的毛利率为 66.70%（环比减少 2.1pcts），侧面印证超预期的 端游收入或来源于低毛利率的代理游戏。 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 3 月 3 ...