绿城中国（03900）：拿地销售领跑行业，合理减值业绩向好

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 02 年 月 日 绿城中国（03900.HK） 拿地销售领跑行业，合理减值业绩向好 大力度计提减值致业绩承压，未来公司业绩有望领先行业企稳。2024 年公司 实现营业收入 1585.5 亿元（同比+20.7%，下同），净利润 41.5 亿元（-37.9%）， 归母净利润 15.96 亿元（-48.8%）。期内公司业绩下滑，主要是公司大力度计 提减值，其中资产减值损失 40.39 亿元、信用减值损失 10.25 亿元（2023 年 两项分别为：13.91、2.3 亿元）。此外，期内公司投资收益为-6.3 亿元，相较 2023 年 21.7 亿元明显下降，影响整体利润表现。从毛利率的角度看，期内整 体毛利率为 12.8%（（-0.2pct），其中物业开发毛利率为 11.7%（（+0.4pct），毛 利率小幅提升主要是结转项目中上海及西安的两个项目毛利率较高。我们认 为，早年利润率较低项目大部分已逐步结转/减值计提，近年来新获取项目利 润率相对可观、流速较快，同时新项目公司权益比较高，未来公司业绩端有望 领先行业企稳。 销售表现持续处于头部梯 ...