特海国际（09658）：投资要点

2024 投资要点 公司发布 2024 全年业绩，收入同比增长约 13% 2024 全年公司实现收入 7.78 亿美元（yoy+13%），收入增长主要源于经营效率提升带动 翻台率向上；2024 全年实现归母净利润 2180 万美元，公司按美元折算报表，汇兑仅影响 报表数据、不反映实际经营，若扣除汇兑损益，2024 全年公司实现净利润约 4110 万美 元，对应净利率约 5.3%，自 2022H2 以来扣除汇兑后净利润已连续 5个半年度为正，表现 亮眼。扣除汇兑净利润持续亮眼主要源于毛利率改善、翻台率向上带来实际租金成本占 比的改善及折旧摊销费用占比的优化。 盈利能力逐季改善，2024 年餐厅层面利润率 10.1% 毛利率方面，2024 公司实现毛利率 66.9%，同比改善 1.1pct，我们预计毛利率提升主要源 于供应链效率的提升及门店管理的强化。费用率方面，2024 年实际租金成本/其他折旧摊 销占比分别同比改善 0.5/0.6pcts，我们预计主要源于收入抬升带来的刚性成本占比的自然 下降；2024 年员工成本占比同比提升 0.4pcts，我们预计主要源于部分国家劳动力价格通 胀。利润率方面，餐厅层面利润 ...