中国东方教育（00667）：提效控费成效显著，高中生源提供增长新引擎

证券研究报告 | 2025年04月03日 中国东方教育（00667.HK） 优于大市 提效控费成效显著，高中生源提供增长新引擎 风险提示：学生就读中职意愿下滑；市场竞争加剧；就业质量不及预期。 投资建议：公司发力面向高中生源的 1-2 年期培训课程，以及内部打通纵向 升学，提高对中职学生吸引力，缓释中职学生人数增长压力。叠加疫情对公 司 3 年制学生人数影响逐步淡化，预计 2025 年总培训人次将重回上升通道。 考虑到收入结构优化及校区调整成效逐步释放，同时公司加强预算管理，预 计盈利能力将持续修复。基于此，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润 6.3/7.3/8.5 亿元，同比+22.3%/17.7%/16.3%，对应 CAGR 为 16.7%，对应 PE 为 16/13/12x。维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2021 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,979 | 4,116 | 4,413 | 4,779 | 5,218 | | (+/ ...