中国海外发展（00688）：销售投拓逆势领先，核心优质货源有望助力业绩率先企稳

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 04 03 年 月 日 中国海外发展（00688.HK） 销售投拓逆势领先，核心优质货源有望助力业绩率先企稳 2024 年公司营收同比-8.6%，归母净利润同比-38.9%，主要因投资物业公 允价值变动等科目影响。公司 2024 年实现主营业务收入 1851.5 亿元（同比- 8.6%，下同）；归母净利润 156.4 亿元（-38.9%）；核心归母净利润 157.2 亿元（-33.5%）。毛利率 17.7%（-2.6pct）；归母净利率 8.4%（-4.2pct）。 公司期内业绩下滑，主要是（1）受地产行业持续调整影响，期内公司结转收 入规模及毛利率水平较往年有所降低，整体毛利率为 17.7%（-2.6pct）；公 司投资收益同比减少 9.8 亿元至 6.5 亿元；（2）净其他收入及收益同比减少 10.77 亿元至 3.25 亿元；（3）投资物业公允价值变动同比减少 44.3 亿元至 4.17 亿元。我们认为，公司多年坚持在核心城市布局，销售表现领先、减值压 力相对较轻，且公司成本费用管控能力出众、利润率领先，预计公司业绩平稳 向好。 持续保 ...