2月全社会债务数据综述：美国科技泡沫的破裂

2025 年 04 月 05 日 与国内相比，美国最近的变化更加值得高度关注，通过分析 大滞涨后的美国历史，我们认为，美国目前的情况与互联网 泡沫破裂时（2001 年）非常相似，科技的估值或将被重新进 行系统性的重估。而中国也迎来了历史性的机遇，如果我们 不忘初心、文化自信，西降东升或已开启，重点关注人民币 汇率是否开始逐步进入升值通道。回顾大滞涨后的美国历 史，有两段时期美国的表现令人惊艳，实际经济增速显著高 于潜在趋势水平、通胀可控、宏观杠杆率稳中略降、美元表 现强势。一段是互联网革命期间，具体而言是 1996-2000 年 5 年，第二段是过去的 3 年，即 2022-2024 年；前一段已经 被学术界广泛研究，比如前美联储主席耶伦就著有《令人惊 艳的十年》，第二段目前则关注不多。2022-2024 年，美国 实际经济增速分别录得 2.5%、2.9%、2.8%，均显著高于美联 储给出的长期潜在增长预估（1.8%），但根据美联储 3 月议 息会议给出的预估，2025-2027 年美国实际经济增速分别为 1.7%、1.8%、1.8%。4 月 30 日美国将公布一季度数据，我们 倾向于认为，如果美国一季度实际 ...