贵州茅台（600519）：2024年业绩点评报告：24年量价齐升，25年目标积极

贵州茅台(600519) 报告日期：2025 年 04 月 06 日 24 年量价齐升，25 年目标积极 ——贵州茅台 2024 年业绩点评报告 投资要点 24 年酒类产品收入 1706.12 亿元(同比+13.71%)，量/价同比增 13.73%/1.90%。茅 台酒/系列酒收入分别为 1459.28/246.84 亿元（同比+15.28%/+19.65%），毛利率分 别同比变动-0.06/+0.14pct 至 94.06%/79.87%，其中系列酒收入占比同比提升 0.45pct 至 14.47%。茅台酒量/价分别同比增 10.22%/4.59%，系列酒量/价分别同 比增 18.47%/1.00%，茅台酒及系列酒均呈量价齐升态势，我们认为茅台酒价增 主因 23 年末提价，系列酒收入占比提升主因 1935 在 700 元价位实现放量。 ❑ 直销收入占比略有回落，国外市场收入首破 50 亿元 24 年直销/批发渠道收入分别 748.43/957.69 亿元（同比+11.32%/+19.73%），毛利 率同比变动-0.13/+0.13pct 至 95.33%/89.42%，其中直销收入占比减少 1.80pct ...