寻找关税风波下的“避风港”

寻找关税风波下的"避风港" 华泰研究 2025 年 4 月 06 日│中国内地 策略周报 证券研究报告 策略 行业上除红利外，关注一季报向好的景气品种 核心观点 清明节内全球大类资产表现受关税风波影响剧烈波动，海外中资股走势偏 弱，投资者风险偏好回落下，配置建议以稳为主，继续增大对大盘、红利因 子的暴露。行业配置上，一方面适当增加红利仓位，如银行、交运等，另一 方面，国内逆周期调节或加码，中期可逢低布局内需、自主可控、基建链， 以及出口链调整后的"纠偏"机会，如建材、白电、电新、军工电子等。 节内全球风险资产波动明显 节前特朗普政府"对等关税"初步落地，整体力度超出市场预期，节内全球 大类资产价格出现大幅波动，纳斯达克、标普 500 分别下跌 5.8%、6.0%， 海外中资股同样有所调整，纳斯达克中国金龙指数、富时 A50 中国期货分 别下跌 8.9%、2.9%，黄金、石油等大宗商品价格同样剧烈波动。关于后续 演绎，参考 2018-2019 年上一轮中美贸易摩擦期间，围绕关税的谈判或将 反复出现，贸易摩擦不乏有进一步提升的风险，节内包括我国在内多个经济 体宣称将出台反制措施，后续演绎路径的预测难度较高，但无论 ...