中国铁建（601186）：收缩投资压实资产，看好长期经营质效改善

证券研究报告 | 2025年04月09日 中国铁建（601186.SH） 优于大市 毛利率仅小幅下降，费用控制成效显著。2024 年公司整体毛利率为 10.27%， 同比下降 0.13pct，其中四季度结算毛利率下滑较多，2024Q4 单季度毛利率 为 7.79%，同比下降 5.60pct。2024 年公司期间费用率为 5.89%，同比上升 0.42pct，其中管理研发/销售费用分别同比-4.8%/-3.8%/-7.3%。由于行业 竞争加剧，公司毛利率略有承压但总体稳定，公司加强费用控制，各项费用 均有明显下降，整体盈利能力维持稳定。 收付款压力增大，投资支出缩减。2024 年公司经营活动产生的现金流量净额 -314.2 亿元，同比由正转负。收现比/付现比分别为 100.5%/103.2%，分别 同比-1.0/+2.0pct，2024 年公司积极履行对上游分包分供的支付责任，但下 游回款账期持续拉长，导致公司现金流压力增大。公司持续优化资产结构， 主动收缩投资规模，资本开支与投资支出规模合计 627.9 亿元，同比-12.8%。 投资建议：维持盈利预测，维持"优于大市"评级。建筑行业迈入存量发展 阶段，基建新 ...