绿城管理控股（09979）：竞争加剧导致业绩承压

证券研究报告 | 2025年04月10日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 绿城管理控股（09979.HK） 优于大市 竞争加剧导致业绩承压 归母净利-18%，政府代建承压。2024 年公司实现营业收入 34 亿元，同比增 长 4%；实现归母净利润 8 亿元，同比下降 18%。公司增收不增利的原因主要 为毛利率下滑，以及计提信贷减值约 1 亿元。分类别看，公司商业代建收入 为 28 亿元，同比增长 17%,收入占比增长 9pct 至 80%；政府代建业务收入 6.3 亿元，同比下降21%。2024 年公司整体毛利率为49.6%，较上年末下降2.6pct， 其中商业代建毛利率为 51%，政府代建毛利率为 40%，分别较上年末下降 1、 5pct。 规模稳中有进，新拓结构优化。截至 2024 年末，公司业务分布已覆盖 130 个城市，合约总建筑面积达 1.3 亿平方米，同比增长 5%，当期在建面积 0.5 亿平放米，同比增长 3%，保持行业龙头地位。在全国化布局下，公司市占率 稳步扩大，2024 年新签代建规模 3649 万平方米，新签市占率 22.1%，较上 年提升 ...