福斯特（603806）：胶膜量增价减，感光膜快速起量

证券研究报告 福斯特 (603806 CH) 胶膜量增价减，感光膜快速起量 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 10 日│中国内地 | 电源设备 | 公司公布 24 年业绩：2024 全年公司实现营收 191.47 亿元（同比-15.2%）， 归母净利 13.08 亿元，（同比-29.3%），扣非净利 12.83 亿元（同比-25.1%）； 其中 24Q4 营收为 39.73 亿元，同环比-33.1/-9.9%，归母净利 0.50 亿元， 同环比-88.2%/-85.0%，扣非净利 0.64 亿元，同环比-82.8/-79.8%。公司年 报业绩低于我们预期（归母 16.23 亿元），主要系 24 年光伏供给侧竞争激烈， 胶膜价格持续下跌所致，我们预计 25 年胶膜环节尾部产能出清进程将加速 完成，胶膜价格有望企稳回升，看好公司龙头地位进一步加强和盈利能力提 升，维持"买入"评级。 胶膜：24 年光伏"内卷"引致量增价减，25 年产能出清有望加速 2024 年全球光伏产能失衡叠加需求增速放缓，全产业链价格持续下跌，同 时电 ...