A股策略周报20250413：旧秩序的瓦解与新秩序的构建-20250413

A 股策略周报 20250413 旧秩序的瓦解与新秩序的构建 2025 年 04 月 13 日 ➢ 黄金新高背后：旧秩序瓦解的引子。在过去由私人部门信用风险引发的危 机中，由于美国秩序背书的美元信用并未受损，是真正意义上信用和流动性层 面的安全资产，曾经美元对一切资产进行计价，以 2020 年 3 月和 2008 年 9 月 为例，都会出现美元上涨而包含黄金在内的一切资产下跌的过程。当特朗普政 府决意通过加征关税等手段逆转美国贸易逆差，那么过去美国凭借其稳定的美 元信用持续对外输出贸易逆差，而海外顺差国也因贸易、资产配置等需求不断 增持美股与美债等美元资产的贸易与金融体系的循环开始出现裂口，伴随当下 美国本身历史高位的赤字率与政府债务水平，美元信用开始动摇，美债大幅走 弱，金融系统不稳定性抬升，黄金开始为一切进行计价，即成为危机中唯一表 现稳定且强势的资产，与其它资产的关系开始呈现类似于此前美元的特征。那 么，黄金的上涨则是本轮美国制造的危机在深入的最好指示，黄金的回落可能 标志着危机的阶段性缓和，美元本身出现流动性危机的概率较低。 ➢ 在秩序瓦解的混沌期，各类资产的压力与机会。当美元系统性走弱，以美 元计价 ...