业绩简评 10 月 24 日，江苏金租发布 2025 年三季度报告，业绩超预期。2025 年前三季度，江苏金租实现营业收入为 46.38 亿元，同比增长 17.15%；实现归母净利润为 24.46 亿元，同比增长 9.82%。 单季度来看，2025 年第三季度公司实现营业收入 16.32 亿元，同 比增长 21.51%，环比增长 11.62%；公司实现归母净利润 8.82 亿 元，同比增长 11.24%，环比增长 11.26%。 经营分析 从规模的角度来看，公司资产规模稳步增长。截至 2025Q3 末，公 司资产总额达到 1620 亿元，较年初增长 18%。其中，应收租赁款 规模达到 1475 亿元，较年初增长 19%。 从费率的角度来看，净利差水平持续提升。2025 年前三季度公司 租赁业务净利差为 3.75%，同比上年同期增长 0.08pct。在流动性 宽松背景下公司净利差仍有所提升，主要系资产端具备韧性，生 息资产收益率下行速度慢于计息负债成本率，我们测算得到公司 计息负债成本率（年化）约为 2.25%，同比下降 0.74pct；生息资 产收益率（年化）约为 6.38%，同比下降 0.34pct。 资产 ...

晨会纪要 核心结论 分析师 预计公司 2025-2027 年营收分别为 62.52 亿元、64.47 亿元、66.71 亿元， 归母净利润分别为 4.83 亿元、6.14 亿元、7.18 亿元，依旧看好公司在数字 建筑工程领域的全生命周期布局，维持公司"买入"评级。 【食品饮料】金徽酒（603919.SH）2025 年三季报点评：业绩符合预期， 经营韧性依旧 公司在外部压力下经营韧性凸显，省内份额持续提升，产品结构延续升级， 现金流回款好于收入，中长期持续推进大西北根据地市场一体化建设，利润 弹性有望释放。 证券研究报告 2025 年 10 月 27 日 【海外政策】中美马来西亚经贸会谈成果解读 后续关注 APEC 会议进程。本次磋商的时间点选择在 APEC 会议之前，具 有极其重要的战略考量。APEC 会议是全球重要的经济合作平台，各国领导 人的会晤为区域和全球经济合作提供了关键契机。在此之前举行中美经贸磋 商，为双方提供了一个在高层会晤前沟通和协调立场的重要机会，我们建议 后续继续关注 APEC 会议进程。 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）2025 年三季报点评：Q3 业绩亮眼，星 火大模型商业化 ...

10月27日，江苏金租盘中上涨2.16%，截至10:45，报6.14元/股，成交1.21亿元，换手率0.34%，总市值 355.65亿元。 资金流向方面，主力资金净流出145.64万元，特大单买入465.19万元，占比3.84%，卖出214.99万元，占 比1.78%；大单买入1707.85万元，占比14.11%，卖出2103.69万元，占比17.38%。 江苏金租今年以来股价涨24.04%，近5个交易日涨5.14%，近20日涨11.03%，近60日涨3.19%。 责任编辑：小浪快报 资料显示，江苏金融租赁股份有限公司位于江苏省南京市建邺区嘉陵江东街99号金融城1号楼8-9、11- 19、25-33层，成立日期1988年4月23日，上市日期2018年3月1日，公司主营业务涉及融资租赁业务。主 营业务收入构成为：基础设施21.29%，交通运输20.28%，能源环保19.20%，医疗教育9.81%，工业装备 6.96%，公用事业6.46%，文化旅游4.69%，农业机械4.61%，工程机械4.07%，信息科技2.60%，其他 0.02%。 江苏金租所属申万行业为：非银金融-多元金融-租赁。所属概念板块包括：低市盈率 ...

三季报密集披露，机构最新持仓动向曝光!三季度社保基金新进股共有43只。 目前共有1315家公司已经公布三季报，前十大流通股东数据透露出机构行踪。证券时报·数据宝统计显 示，社保基金共现身156只股，调仓动向方面，三季度社保基金新进43股、增持47股、减持43股，社保 基金持股量保持不变的有23股。 市场表现方面，社保基金新进股10月以来平均上涨0.96%，涨幅跑输沪指。具体个股看，北方长龙累计 涨幅28.05%，是新进股中表现最好的，赣能股份、金岭矿业等分别上涨16.65%、15.68%位居其后；跌 幅最大的是华策影视，累计下跌18.95%。（数据宝） 社保基金新进股一览 | 证券代码 | 证券简称 | 社保基金家数 | 社保基金持股量（万股） | 占流通股比例（%） | 行业 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300233 | 金城医药 | 2 | 1189.13 | 3.20 | 医药生物 | | 001206 | 依依股份 | 2 | 306.81 | 2.89 | 美容护理 | | 603186 | 华正新材 | 2 | 370.33 | 2.61 | ...

非银行业深度报告 低利率环境下，租赁板块为何有望成为高股息策略 重要替代？ 2025 年 10 月 27 日 ➢ 2005 年至今租赁行业指数经历 5 轮周期。租赁行业需求遵循资本开支周 期，与利率和固投关系密切，低利率环境有望推动企业资本开支周期向上。金租 公司整体收入与利润增速稳定，规模持续扩张，呈现一定抗周期波动的特征。2025 年以来，成长与高股息风格轮动，中长期资金或偏好低估值高股息的优质标的， 我们建议积极关注租赁行业上市公司投资机会。 ➢ 租赁公司投放范围广阔，授信范围涉及大型企业和中小微企业。租赁行业以 "融物"为主要特征，聚焦重资产和高资本开支行业，授信范围下沉至中小微企 业。传统融资租赁公司涉及较多基建地产类业务，近年来逐步向创新领域转型。 从资产端来看，2025 年前 8 月电力供应固定资产投资累计同比增长 19%，投资 需求旺盛，采矿/ 交通运输业等行业固定资产投资规模稳步提升。融资租赁公司 通过下沉信用，对关注与不良率的包容程度更高，从而获取更高的租金收益率。 尽管金融行业净息差普遍承压，租赁公司净息差仍有缓冲空间。从负债端来看， 租赁公司渠道呈现多元化特征，主流工具包括银行信贷、债 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "Overweight" (maintained) [1] Core Viewpoints - The third quarter reports are expected to exceed expectations, indicating a balanced offensive and defensive stance in the non-bank financial sector [5] - The China Securities Regulatory Commission emphasizes the need to deepen comprehensive reforms in investment and financing, enhancing the capital market's inclusiveness and competitiveness [5] - The upcoming financial forum is anticipated to highlight the positive outlook for the third quarter reports of brokerage and insurance companies [5] Summary by Relevant Sections Brokerage Sector - Daily average trading volume for equity funds is 2.33 trillion, down 16.2% week-on-week, but market recovery is driving new fund launches [6] - Major brokerage firms like CITIC Securities and Oriental Fortune reported strong third-quarter results, with CITIC's net profit up 52% year-on-year and Oriental Fortune's up 78% [6] - The outlook for brokerage firms remains positive, with expected improvements in investment banking, derivatives, and public fund businesses, alongside low valuations and significant institutional underweight [6] Insurance Sector - Recent third-quarter earnings forecasts from major insurers indicate substantial growth, with China Life expecting a net profit increase of 50% to 70% year-on-year [7] - The stabilization of long-term interest rates and improved asset yields are expected to enhance insurers' return on equity (ROE) [7] - Recommended stocks include China Life, China Pacific Insurance, and Ping An, with a focus on undervalued companies [7]

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 业绩高增长或将驱动保险/券商股估值修复 2025 年 10 月 26 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 罗宇康 执业证书：S0600525090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -15% -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 2024/10/28 2025/2/25 2025/6/25 2025/10/23 非银金融 沪深300 相关研究 《权益 ETF 系列：市场开启反攻，继 续聚焦泛科技板块》 2025-10-25 《中国个险渠道三十年——从"人海 战术"到价值驱动的转型升级之路》 2025-10-22 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：1）最近 5 个交易日（2025 年 10 月 20 日 -2025 年 10 月 24 日）非银金融各子板块均跑输沪深 300 指数。保 ...

根据国家金融监督管理总局天津、深圳、云南、 江苏金融监管局 公告信息，江苏金租注册资本由42.45 亿元增至57.93亿元，股权结构随之发生变化，江苏交通控股、南京银行分别持股21.53%和21.19%。中 信金租今年的增资也堪称大手笔，注册资本由40亿元增长至100亿元，其中，以现金方式增加30亿元， 以未分配利润转增方式增加30亿元。华夏金租同样以未分配利润转增资本方式增加30亿元注册资本，由 100亿元变更为130亿元。此外，前海兴邦金租也完成了2017年开业以来的首次增资，注册资本由15亿元 升至20亿元。 金融租赁公司增资方式的选择尤为值得关注，与往年相比，未分配利润转增注册资本这一增资路径被更 多使用。《金融时报》记者发现，2024年，在9家完成增资的金融租赁公司中，仅苏银金租以未分配利 润20亿元转增注册资本。 为何今年更多的金融租赁公司选择以未分配利润转增这样的增资方式？ 有市场分析指出，这一选择是金融租赁在监管要求、市场环境与自身经营逻辑多重因素叠加下的决策。 从监管层面看，《金融租赁公司管理办法》不仅明确了更高的最低注册资本标准，还将主要发起人持股 比例下限提升至51%。因此，部分公司需要 ...

生息资产规模持续扩张，收益率小幅下滑。截至 2025 年三季度末，公司总资产 1620.11 亿元，较上年 末 + 18.04%；其中应收租赁款 1474.96 亿元，较上年末 + 19.45%。以利息收入/融资租赁资产规模测 算，2025 年前三季度公司平均生息资产收益率为6.27%，同比-0.36pct，主要受市场利率下行及行业竞 争加剧影响 。 优化负债结构压降成本，净利差小幅走阔。公司持续把握低利率融资窗口调整负债结构，截至25 年三 季度末公司付息负债中拆入资金/应付债券/借款规模占比较24 年末分别 -1.8pct / +1.9pct / -0.1pct，公司 在低利率环境下通过发行长债锁定低负债成本。以利息支出/平均付息债务总额测算，公司截至25 年三 季度平均负债成本率为2.20%，同比-0.69pct。整体来看公司利差小幅走阔，截至25 年三季度末，净利 差为3.75%，同比+0.08pct。 核心结论 业绩概述：业绩符合预期。江苏金租2025 年前三季度实现营收/归母净利润分别为46.38/24.46 亿元， yoy+17.15%/+9.82%，加权年化平均ROE 为13.23%，同比-0 ...

事件概述 公司2025 前三季度实现营收/归母净利润分别为46.4/24.5 亿元，yoy+17%/+10%， ROA/加权平均ROE 为1.63%/9.92%，同比-0.12 pct/-1.95pct。单季度来看，25Q3 实现营收/归母净利润分别16.3/8.8 亿元， qoq+12%/+11%，yoy+22%/11%。 分析判断: 量价齐驱促增长 报告期公司实现利息净收入47.2 亿元，yoy+21%。1）量：截至报告期末，公司资产规模1620.1 亿元， 较2024 年末+18%，同比+20%。其中，公司应收租赁款余额为 1475.0 亿元，较上年末+19%，同比 +19%。2）价：报告期租赁业务净利差3.75%，同比增0.08pct。 拨备计提充足，资产质量改善 加杠杆空间充足，股息可观 报告期末杠杆倍数为6.36 倍，同比+0.71 倍（去年同期为可转债转股后处于较低水平），但环比-0.02 倍。目前加杠杆空间充足。 当前股息率为4.49%（按24 年年度分红来计）。 投资建议 我们维持公司2025-2027 年营业总收入62.61/69.02/75.16 亿元的预测值不变，维持2025-2027 ...