泰格医药（300347）：2024年报业绩点评：国际化持续突破，海外大临床订单快增

证券研究报告 | 公司点评 | 医疗服务 国际化持续突破，海外大临床订单快增 ——泰格医药 2024 年报业绩点评 投资要点 ❑ 我们看好本土创新药行业持续向上发展背景下，公司持续巩固临床 CRO 龙头地 位。同时我们也期待国际化持续突破下，公司中长期业绩增长持续性。 ❑ 业绩： 现金流较佳，短期业绩承压 ❑ 盈利能力： 调减等一过性影响大，看好逐渐恢复 2024 年公司整体毛利率 33.95%，同比下降 4.63pct。业务拆分看：1）临床试验 技术服务毛利率为 29.56%，同比下降 8.65pct，一方面由于 2024 年国内临床运营 业务执行的订单平均单价同比有所下滑，因而执行该等订单时同等成本对应的收 入相应有所减少；另外主要在 2024 H2 公司有部分国内创新药临床运营订单（绝 大部分为 2024 年之前签署）被取消，同时部分订单因客户资金问题产生较为明 显的回款压力而被终止，这对板块的收入产生了一定的调减，因而对板块的毛利 率造成了较为明显的影响。2）临床试验相关及实验室服务毛利率为 36.84%，同 比下降 1.32pct。其中 SMO 毛利率同比有所提升，数统毛利率有所下滑（主要因 为成本 ...