宁德时代（300750）：盈利环比回升，关税影响较小

2025 年 04 月 15 日 业绩简评 2025 年 4 月 14 日，宁德发布 2025 年一季报，实现营收 847 亿 元，同/环+6%/-18%；实现归母 140 亿元，同/环+33%/-5%；实现 扣非 118 亿元，同/环+28%/-8%。毛利率 24.4%，同/环-2/+9pct； 净利率 17.6%，同/环+4%/+3pct。业绩符合预期。 经营分析 1、盈利环比回升、出货同增 30%。 1）量：1Q25 预计确收 125GWh，同/环+30%/-13%。确收慢于发货 量主要系储能交流侧占比提升，服务较设备确收周期延长。储能、 动力比例为 20%、80%，保持稳定。 2）价/成本：按照公司电池业务收入占比近 90%测算，Q1 单位电 池价格为 0.6 元/Wh，同/环-17%/-5%；主要系碳酸锂等原材料成 本中枢下移，亦影响公司收入增速慢于产品销售。 3）利：测算公司 Q1 单位经营性、归母净利为 0.084、0.099 元 /Wh，假设 90%电池利润占比、不做任何计提减值加回等，同环比 均提升近 10%，单位净利稳健为公司经营策略，目标 ROE 稳定在 24%～25%。 2、Q2、20 ...