西部矿业（601168）：矿选冶项目持续优化，冶炼端利润有望修复

选矿技改工程持续优化，多金属产量有望提升。2024 年公司铅锌精矿受技改 项目影响，铅精矿产量同比减少 11%至 5.4 万吨，锌精矿产量同比减少 11%至 10.71 万吨。但考虑到西部铜业铅锌年矿石处理量由 90 万吨/年增至 150 万吨， 对应获各琦铜矿铅锌产能或由 2.5 万吨增长至 4.1 万吨，后期公司铅锌精矿产 出有望实现有效增长。此外，公司同期铁精粉产量同比增长 15%至 137.69 万 吨，银精矿产量同比增长 6%至 130.83 吨，金精矿产量同比减少 9%至 189 吨。 铁精矿改扩建项目持续推进，设计矿石采选能力 340 万吨/年的双利矿业二号 铁矿露转地改扩建工程总体施工亦按计划进行中（铁矿石 300 万吨/年，铜矿 石 20 万吨/年，铅锌矿石 20 万吨/年）。而格尔木西矿资源旗下它温查汉及它温 查汉西两矿区探转采手续正在办理，将进一步扩大公司铁资源产能。另一方面， 公司工艺流程持续优化，生产回收率有效提升。2024 年，会东大梁铅锌矿铅 回收率提升 4.21 个百分点，锌回收率提升 1.7 个百分点；四川呷村银多金属 矿金回收率提高 2.73 个百分点，银回收率提高 4.1 ...