东鹏饮料：淡季势能充沛，Q1业绩超预期-20250416

业绩简评 4 月 15 日公司发布一季报，25Q1 实现营收 48.48 亿元，同比 +39.23%；实现归母净利润 9.80 亿元，同比+47.62%；扣非净利润 9.59 亿元，同比+53.55%，业绩超预期。 经营分析 春节开门红亮眼，新品势能充足。1）分产品看，春节期间加大礼 盒装铺货力度，特饮维持 25%+增速，补水啦月销近 2 亿元，全年 有望翻倍。特饮/补水啦/其他饮料 25Q1 实现收入 39.0/5.7/3.7 亿元，同比+25.8%/261.5%/72.6%。2）分区域看，25Q1 广东/华东 /华中/广西/西南/华北收入分别为11.3/6.6/6.8/3.8/6.2/7.5亿 元，分别同比增长 22.1%/30.8%/28.5%/31.9%/60.5%/71.6%。其中 广东区域销售占比降至 23.2%，省外市场持续扩张，报告期内经销 商数量净增加 51 家，主要集中在华北市场。Q1 末合同负债 38.70 亿元，同比+44%，蓄水池储备充分。 成本下行+规模效应，利润率稳步提升。25Q1 公司毛利率/净利率 分别为 44.5%/20.2%，分别同比+1.7/+1.2pct。毛利率改善系 ...