千禾味业（603027）：变革致收入承压、利润率显著恢复

千禾味业 (603027 CH) 变革致收入承压、利润率显著恢复 | 4 月 | | 16 日│中国内地 | | | --- | --- | --- | --- | | 华泰研究 | 2025 年 | | | | | | | 年报点评 食品 | 2024 年营收/归母净利/扣非净利 30.7/5.1/5.0 亿，同比-4.2%/-3.1%/-5.1%； 对应 24Q4 营收/归母净利/扣非净利 7.9/1.6/1.6 亿，同比-10.3%/+13.4% /+8.6%。为应对行业价格"内卷"及零添加产品复购问题，公司 24Q2 起对 性价比零添加产品进行优化，推动结构向上，Q2-Q4 对老品控货消化库存 致经营承压，但得益于改革后产品结构/费用投放优化，以及成本红利，Q4 净利率显著提升（同比+4.3pct）；25Q1 营收/归母净利/扣非归母净利 8.3/1.6/1.6 亿元，同比-7.1%/+3.7%/+4.6%，开年在低库存基础上下游积极 补库，但外部环境影响致收入继续承压，盈利能力受益成本红利/结构优化 则继续提升（Q1 净利率同比+2.0pct），期待后续公司经营持续恢复，"买入"。 24 年聚焦调整 ...